佳力图：净利润“注水”仍“腰斩”，主营产品毛利率三连降 | 看财报

图片来自视觉中国

3月21日晚间，佳力图（603912.SH）2022年年报出炉。钛媒体APP注意到，这是佳力图上市以来首次营收、归属净利润双双下滑。尽管有政府补助助力，公司归属净利润同比仍下滑57.13%。事实上，佳力图的业绩早已承压，梳理历史财务数据，钛媒体APP注意到，近三年，佳力图的营收略有波动，归属净利润在2020年创下上市后新高，之后连续两年下滑。

业绩下滑背后，佳力图主营业务陷入增长困境。公司一直倚重的精密空调业务毛利率连年走低，近年来重点推广的机房环境一体化产品，营收及毛利率均连续三年下滑。而备受关注的“南京楷德悠云数据中心项目”历时三年，要到本月末才可达到预定可使用状态。公司在接受媒体采访时表示项目已经签署客户，但业务进程相比较同行稍显落后。

归属净利润大幅下滑57.13%

年报显示，佳力图2022年实现营业收入6.25亿元，较2021年下降6.33%，归属净利润3650.22万元，较2021年下降57.13%。值得一提的是，2022年政府补助等非经常性损益1092.82万元，占当期归属净利润的比重近30%。

回溯来看，对于2017年11月上市的佳力图而言，去年是公司上市以来首次营收、归属净利润双双下滑，也是归属净利润下滑幅度最大的一年。

分季度来看，佳力图去年的营收和归属净利润从第一季度开始下滑直至第四季度才扭转趋势。2022Q1盈利1409万元，同比下滑36.68%；第二季度盈利594万元，同比断崖式下滑80.78%，到第三季度下滑幅度进一步扩大，盈利不足百万元，同比下滑95.56%；第四季度扭转业绩下滑趋势，实现盈利1557万元，同比增加32.98%。

对于业绩下滑，佳力图称，营业利润下降主要原因系外部影响客户订单延迟交付同时主材成本上升所致。

事实上，佳力图的业绩早已承压，梳理历史财务数据，钛媒体APP注意到，近三年归属净利润在2020年创下上市后新高，连续两年下滑。而净利润大幅波动也导致了公司净利率大幅下降。数据显示，2020-2022年，公司净利率从18.46%下滑至5.84%。

相比净利润过山车般的走势，佳力图的营业收入相对平稳。不过，佳力图的应收账款常年居高不下。钛媒体APP梳理发现，从2019年开始，佳力图的应收账款就达到2亿元以上。2022年其应收账款高达2.61亿元，约为营收的41.77%。这难免不让人担心是否存在“纸面富贵”的问题。此外，佳力图应收账款周转天数也从去年的130.6天上升至143.2天，运营效率明显下滑。

在年报发布次日，佳力图发布了公司最新一期年非公开发行相关情况。Wind数据显示，算上此次非公开发行，公司上市6年多，进行过3次直接募资，共募得资金净额14.67亿元。而上市以来，公司实现净利润为5.11亿元，不到募资净额的4成。

两大主营业务毛利率三连降

资料显示，佳力图成立于2003年，专注于数据机房等精密环境控制技术的研发，为数据机房等精密环境控制领域提供节能、控温设备以及相关节能技术服务。公司的主要产品为精密空调设备、机房环境一体化产品，下游客户包括中国电信、中国联通、中国移动、华为等知名企业。

据了解，佳力图以精密空调设备为拳头产品，除了在数据中心、超级计算机的环境需求外，还能应用于图书馆、博物馆、高档酒类储藏室和实验室对环境要求较高的地方。Wind数据显示，2018年及以前，精密空调的营收占比超80%。可查数据显示，其毛利率也从2013年的37.77%上升至2020年的41.93%。

然而，精密空调毛利率创下新高之后，因其主要材料是铜管、钢材等基础材料和压缩机、风机等机电配件价格上涨，且原材料成本占营业成本平均比例达70%以上。对公司盈利能力影响颇大。2022年，精密空调业务毛利率为26.32%，相比2020年高点下滑了15个百分点。

近年来，互联网、云计算、政务大数据、高端制造研发等下游行业快速发展，带动了机房环境控制产品的需求。其中机房环境一体化产品是佳力图近年来重点布局的市场。然而公司机房环境一体化产品，盈利能力也节节下滑。数据显示，机房环境一体化产品在2019年开拓业务时仅有25.17%的毛利率，2020年以后回升至36%附近，自此又接连下滑至去年的20.78%。毛利率水平不及最初开拓业务之时。

随着国家对战略性新兴产业的重视，对云计算、下一代网络的积极推进，国内数据中心基础设施市场迎来了前所未有的发展机遇。佳力图早在2019年规划投资建设的数据中心项目。

据了解，该项目将于本月末上架交付。此前有媒体报道称，佳力图IDC温控项目已经签署客户，在2022年下半年的业绩中会有所体现。IDC项目究竟为佳力图的业绩贡献了多少？钛媒体APP致电公司证券部，相关工作人员表示，领导正在开会，其本人无法准确回答，可以通过相关互动渠道问询。

而与英维克（002837.SZ）、申菱环境（301018.SZ）等行业公司相比，佳力图的布局进程稍显落后。数据显示，英维克2021年53.76%营收来自IDC机房温控节能设备，申菱环境2021年年报收入17.98亿元，其中31.86%来自数据服务空调。（本文首发于钛媒体APP，作者|夏峰琳）

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