20亿公司债尚未落地，又定增募资7亿，京能置业能否解现金流之忧？

又一家房企宣布定增。

京能置业(600791.SH)3月22日晚间发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过7亿元，其中4.90亿元用于京能·西山印项目，其余2.10亿元补充流动资金。

数据来源：公司公告

公司表示，“京能·西山印”是公司规模较大的重点建设项目，定位为共有产权房，是公司积极参与我国保障性安居工程建设的重要项目，也是“保交楼、稳民生”的重要工程。本次募集资金的投入将有效缓解资金投入压力，保障项目交房周期和质量管理。

而就在去年12月9日，京能置业刚发布公告，拟非公开发行公司债券募资不超过人民币20亿元，用途为偿还公司有息债务。3个半月内两次发布募资计划，公司究竟有多缺钱？

京能置业成立于1997年，第一大股东为京能集团，持股占比45.26%，实际控制人为北京市国资委。公司以房地产开发业务为主，项目主要包括京能丨电建·洺悦湾、京能丨龙湖·熙上、京能·西山印、京能·丽墅、京能·天下川、金泰丽富嘉园等，基本都集中在北京、天津和银川等地。

钛媒体APP翻阅公司财报发现，近年来在房地产遇冷的大环境下京能置业的业绩波动较大，盈利水平也十分堪忧。2019年至2022年1-9月，公司分别实现营业收入11.83亿元、3.13亿元、21.33亿元和11.32亿元；实现归母净利润1800.82万元、-7132.92万元、575.04万元和-6848.15万元；实现扣非后归母净利润20.65万元、-7715.91万元、-5094.20万元和-6881.17万元。

数据来源：Wind

此外，公司经营活动产生的现金流量净额此前多年为负，负债也不断攀升。2019年至2022年1-9月，公司经营现金流分别为-53.31亿元-5.19亿元、21.86亿元和-20.94亿元。截至去年三季度末，其资产负债率为76.96%，其中一年内到期的非流动负债高达36.09亿元。而相比之下，公司货币资金仅有17.93亿元。

主业不赚钱、债务高企，解释了为何公司募资20亿全部用来还债。不过，即便募资到位短期债务还清，截至去年三季度末公司还有43.64亿元的长期负债。此外，这20亿公司债期限为5年，若公司盈利能力不见提升，到期时仍将是一座大山。

根据公告，本次定增重点募投项目为“京能·西山印”，项目总投资额预计为61.49亿元，而公司计划募集资金投入4.90亿元，也只覆盖了总投资额的8%，剩余部分由公司通过其他方式解决。也就是说本次募资到位后，公司仍需再投入56.59亿元，这对公司来说无疑还是一笔不小的支出，以其目前的资金状况怕是难以支撑。

数据来源：公司公告

从行业角度看，2022年11月28日证监会发布的房地产股权融资调整优化五项措施，“第三支箭”正式落地。政策调整导向为修复优质房企资产负债表，推动解决存量地产项目化险、整合。

“第三支箭”内容惠及，允许上市房企发行股份或支付现金购买涉房资产；发行股份购买资产时，可以募集配套资金；募集资金用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等；允许上市房企非公开方式再融资，引导募集资金用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设等。

自此以来，房地产行业的定增预案显著增多，已有招商蛇口、新湖中宝、万科、新城控股等超30家A股/H股上市房企发布股权融资计划。其中，万科A拟募资不超过150亿元，全部用于11个在建项目和补充流动资金；新城控股拟募资不超过80亿元，投向6个在建项目及补充流动资金。

然而，近两年A股市场定增募资额缩水现象频出。有数据显示，2022年在91家公司定增募资中，共有22起定增项目出现“募不足”现象，即最终实际募集资金低于预计募集资金，占比24.18%。由此来看，即使房企拿到了定增市场的通行证，也不一定能在资本市场增发成功，毕竟无疾而终的定增也常出现。

有业内人士指出，“资金头部聚集效应明显，优质企业即使募资规模较大也能吸引资金聚集从而实现足额募资，而资质一般的公司即使募资规模不大，也容易出现无法募足的情况。中小市值上市公司发行难度显著高于大市值公司。”

截至3月23日，京能置业股价报4.47元/股，市值20.24亿元，市值较小。加之房地产市场充满不确定性因素，公司本次定增募资前景难测。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月 ）

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