信宇人：经营20年累亏1亿，毛利率远低于同行均值却要上科创板｜IPO观察

3月30日，深圳市信宇人科技股份有限公司（下称“信宇人”）将科创板IPO上会，公开发行不超过2443.8597万股。公司此次欲募集46224.66万元分别用于惠州信宇人高端智能装备生产制造扩建项目、锂电池智能关键装备生产制造项目、惠州信宇人研发中心建设项目、补充流动资金。

钛媒体APP注意到，信宇人经营了20多年，不仅没有在经营上赚到钱，反而还亏损了1个亿元，利润方面极为依赖政府补助和税收优惠。更加令人不可思议的是，在毛利率远低于同行近一半的情况下却要申报科创板上市。

利润依赖政府补助、税收优惠

信宇人专注于智能制造高端装备的研发、生产和销售，产品涵盖锂电池干燥设备、涂布设备、辊压分切设备、医疗用品设备、光电涂布设备、氢燃料电池设备等。

2019年-2021年2022年1-6月（下称“报告期”），信宇人分别实现营业收入12797.2万元、24038.11万元、53665.69万元、15207.16万元，净利润分别未 -2587.74万元、1312.36万元、5970.6万元、-3499.38万元。可见，2019年至2021年，信宇人的业绩保持良好的上升势头，且扭亏为盈。值得一提的是，信宇人成立于2002年8月，截至2022年6月末，公司未分配利润-1.05亿元。

这也意味着，虽然信宇人已扭亏为盈，但其在20多年经营上不仅没有赚到钱，反而还亏损了1亿多元。

钛媒体APP还注意到，信宇人的利润还较为依赖政府补助和税收优惠。报告期内，公司政府补助的金额分别为1077.76万元、978.3万元、704.63万元、1103.09万元；税收优惠的金额分别为81.31万元、343.13万元、1304.9万元、421.83万元，其中2020年和2021年，信宇人税收优惠和政府补助的金额合计占当期利润总额的137.59%、35.37%。（注：因为2019年和2022年上半年，信宇人的利润总额均为负数，因此未计算）

令人意想不到的是，在税收优惠方面，信宇人却存在数据打架的情况。在2022年6月所披露的申报稿中，信宇人两项税收优惠合计的金额分别为1343.26万元、4534.28万元，而这一数据明显与上述税收优惠的金额相差甚远。那么，为何信宇人的税收优惠金额会存在如此严重的打架情况？

数据来源：2022年6月的申报稿

数据来源：2023年3月的上会稿

客户“变化多端”，毛利率超低却要科创板上市

从客户上看，报告期内，信宇人向前五大客户产生的销售收入分别为7757.66万元、11223.52万元、37108.48万元、9731.6万元，分别占当期主营业务收入的60.62%、46.69%、69.15%、63.99%，具体情况如下：

信宇人每年至少有46%的收入都是来自前五大客户。需要指出的是，信宇人的前五大客户名单每年似乎都在“大换血”，如2021年公司的第一大客户高邮市兴区建设有限公司却没有出现在2022年上半年的前五大客户名单中。

除此之外，钛媒体APP注意到，信宇人的议价能力也较弱。报告期内，信宇人的毛利率分别为23.8%、26.58%、28.55%、16.31%，同行可比公司平均值分别为37.11%、32.3%、31.5%、30.49%，毛利率均始终低于同行均值。

有意思的是，在信宇人的前五大客户中，除了拥有比亚迪、力神等知名客户之外，其余大多数客户名气皆不大。为何在如此客户背景之下，信宇人的议价能力还是如此弱？

更为有意思的是，信宇人此次上市的板块为科创板，那么带着如此低的毛利率去科创板上市，信宇人的科创属性到底如何？

诉讼多

在诉讼方面，信宇人似乎也是一位“熟手”。天眼查显示，截至目前为止，信宇人合计拥有34起诉讼案件，案件总金额高达6035万元，其中24起为买卖合同纠纷。与此同时，信宇人还曾先后3次被列为被执行人。

截至招股说明书签署日，信宇人还有5起金额在500万元以上的诉讼案件尚未了结，分别是信宇人与深圳市沃特玛电池有限公司、陕西坚瑞沃能股份有限公司买卖合同纠纷，信宇人与广西卡耐新能源有限公司买卖合同纠纷，信宇人与哈尔滨光宇电源股份有限公司买卖合同纠纷，信宇人与龙能科技（宁夏）有限责任公司买卖合同纠纷，信宇人与妙盛动力科技有限公司买卖合同纠纷。那么，为何信宇人会存在如此多的诉讼？有关上述问题，钛媒体APP发函至公司，但截至截稿没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体APP，作者｜邓皓天）

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