飞骧科技：累亏超7亿，主产品亏本卖，申报前夕实控人低价套现9000万｜IPO观察

近期，深圳飞骧科技股份有限公司（下称“飞骧科技”）提交了招股说明书，拟科创板IPO上市，公开发行不超过13417.5917万股。

钛媒体APP注意到，飞骧科技的实控人在公司IPO前夕突击低价套现9000多万元，且公司多次在同一时间段内每股或每注册资本价格存在不一。经营方面，公司在已经“烧”10亿元，但却越亏越多，同时还存在着亏本卖主产品的现象。

IPO前夕，实控人低价套现9000万

飞骧科技成立于2015年，由上海辛翔、凯华国芯、芯光润泽、斐振电子、国民技术出资设立，截至招股说明书签署日，龙华通过特别表决权的设置，合计控制了飞骧科技64.46%的表决权，为实控人。

钛媒体APP注意到，在飞骧科技的历史沿革中有多次股权交易价格令人费解。2020年4月，亚商诺辉、腾晋天成、扬子江以4.22元/注册资本的价格对飞骧科技进行了增资；同月，大唐同威以4.93元/注册资本的价格对飞骧科技进行了增资。

2020年12月，聚源信诚、中闻金泰、紫气东来、凯同伟业、清云联华、瑞鑫达以4.93元/注册资本的价格对飞骧科技进行了增资；北京昆仑、安徽冠海、云创隆旗等10名投资者以5.12元/注册资本的价格对飞骧科技进行了增资；同月，勤智高端将其持有飞骧科技的股权以6.57元/注册资本的价格转让给上海若谷；珠海启迪以6.34元/注册资本的价格将飞骧科技的股权分别转让给了宜昌启迪、上海景昭。

2021年6月，嘉兴嘉圣、国创智芯、成都深高投等14名投资者以8.43元/注册资本的价格对飞骧科技进行了增资；同月，杭州鋆阳、艾希一号、西安天利等8名投资者以14.4元/注册资本的价格对飞骧科技进行了增资。

这也意味着，2020年4月、2020年12月、2021年6月，在同一时间段内，飞骧科技的每股或每注册资本出现了多个价格。为何会出现这样的情况？到底哪个是公允价？

除此之外，飞骧科技的实控人还在公司IPO前夕“疯狂”低价套现。

2022年9月，龙华将其持有飞骧科技的部分股权分别均以17.14元/股的价格转让给了澳威投资、扬州华骧、嘉兴宁骧、理想智胜、淄博毅源，合计转让款为9188万元。

值得一提得是，2022年10月，飞骧科技提交的IPO申请被上交所受受理。与此同时，2022年3月，中电基金以20.45元/股的价格对飞骧科技进行了增资。那么，为何龙华要在飞骧科技IPO前夕以低价转让公司的股权？

钛媒体APP注意到，导致上述现象的发生，或许是因为实控人本身的债务所致。据悉，截至2022年9月，龙华直接及间接承担的大额借款本金及利息金额约为 7661.08万元。

“烧了”10亿，业绩却越亏越多

飞骧科技的主营业务为射频前端芯片的研发、设计及销售，下游应用领域包括智能手机、平板电脑等移动智能终端及无线宽带路由器等网络通信市场。

2019年-2021年和2022年1-3月（下称“报告期”），飞骧科技分别实现营业收入11589.61万元、36465.45万元、91624.59万元、25035.22万元，净利润分别为-12044.27万元、-17469.21万元、-34133.64万元、-12009.3万元，可见公司营收越来越高，但却越亏越多，报告期内已累亏75656.15万元。

值得一提的是，上述亏损仅仅是冰山一角。据悉，飞骧科技成立于2015年，并于2021年3月进行了股改，股改前飞骧科技的未分配利润为-62487.79万元，同时由于股改的影响，截至2022年3月末公司的未分配利润为-41361.16万元。（注：股改时，公司从资本公积（股本溢价）减少62487.79 万元，未分配利润增加62487.79万元）这也意味着，飞骧科技自成立以来，7年的时间，不仅没有再经营上赚到钱，反而还亏损了超10亿元。

经营现金方面，报告期内，飞骧科技经营活动产生的现金流量净额分别为-7247.98万元、-28457.03万元、-65078.75万元、-7606.93万元，净流出越来越多，合计净流出10.84亿元。

或许正是由于持续亏损，又在经营上赚不到现金，因此飞骧科技此次IPO的主要目的就是为了向市场“要”钱用来补流。招股说明书显示，飞骧科技此次IPO的募投项目具体如下：

可见，飞骧科技欲募集6亿元用于补充流动资金，占募资总额的近40%。

主产品亏本卖，毛利率“不忍直视”

从业务上看，飞骧科技主要拥有5G模组、4G PA及模组、2G-3G PA及模组、射频开关类、泛连接类等5大业务，具体情况如下：

其中4G PA及模组产生的销售收入分别为6139.2万元、26393.24万元、57529.06万元、11736.02万元，分别占当期主营业务收入的54.52%、72.38%、62.89%、46.9%，为第一大业务。

令人意想不到的是，飞骧科技的第一大业务却在亏本卖。报告期内，飞骧科技4G PA及模组的毛利率分别为16.2%、1.8%、-7.15%、0.36%，可见2021年，其毛利率为负数。那么，为何飞骧科技要亏本卖4G PA及模组？

钛媒体APP注意到，由于4G PA及模组毛利率的原因导致飞骧科技整体的毛利率也较低。报告期内，飞骧科技的综合毛利率分别为4.99%、2.74%、3.27%、12.96%，同行均值分别为23.65%、23.73%、30.39%、41.15%，毛利率均始终低于同行均值。而报告期内，飞骧科技的研发费用率分别为32.42%、19.29%、13.36%、17.09%，同行均值分别为31.49%、17.93%、16.65%、15.05%。除了2021年，飞骧科技的研发费用率低于同行均值之外，其余时间段内均高于同行均值。在研发费高于同行的情况下，为何公司的毛利却低于同行呢？有关上述问题，钛媒体APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）

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