东方甄选股票跌超7%，日均GMV、GMV利润率短暂承压 | 看财报

4月27日，东方甄选（01797.HK）股票震荡下跌，自早市开盘微涨1.25%后，一路下行，截至收盘，东方甄选股票跌7.06%，报收27港元/股，成交额3.81亿港元，公司总市值273.73亿港元。值得一提的是，该股价较年内高点75.55港元已跌超64%。

早前（4月19日晚间），东方甄选母公司新东方-S（09901.HK）公布2023财年三季度（2022年12月1日-2023年2月28日）未经审核业绩。

报告期内，新东方-S营收7.542亿美元，同比增长22.8%；净利润8160万美元，同比增长166.7%。

新东方-S表示，公司营收增长主要由教育新业务、东方甄选自营产品、直播电商业务带动，具体营收未披露。新东方董事长俞敏洪在财报中指出，教育新业务保持强劲增长并录得可观利润。

据业绩报告显示，在教育新业务中，收入贡献最大的是非学科类辅导业务，包含故事表演、口才、写字等素养课以及编程、美术、机器人、科学等素质课。截至2月28日，新东方非学科类辅导课程已在60多个城市推出，该财季报名学生21.8万人次。

其它教育新业务还有学习机在内的智能学习系统及设备、智慧教育及智能学习解决方案等。截至2月28日，智能学习系统及设备在约60个城市中采用，该财季活跃付费用户为10.8万。

再来看另一个公司重点业务版块——东方甄选。

据东方甄选2月23日披露的2023中期报告显示，2022年6月1日-11月30日，公司营收20.8亿元，同比增涨263%；净利润实现扭亏为盈，录得5.85亿元，同比增长7.5%（上一年同期净利润为5.44亿元）。

同时，上述2023中期报告还指出，2022年6月-11月期间，东方甄选直播电商业务的商品交易总额（GMV）达到48亿元，抖音上关注人数约3520万，抖音平台已付订单数约7020万。

对此，公司方面表示，2021年以来，公司拓展直播电商业务并成立了东方甄选。报告期内，公司的自营产品及直播电商业务取得显著进展，自营产品及直播电商业务已经成为公司长期的主要增长动力。

依据东方甄选的中期业绩，招商国际发布研究报告称，上调新东方在线（即东方甄选）评级至“增持”，预计24/25财年收入将同比增长15%/11%，持续看好未来的利润率提升前景，预计23/24/25财年非GAAP经营利润率为7.8%/11.3%/13.4%，目标价维持59港元不变，对应43倍/34倍23/24财年市盈率。

而根据新东方-S最新发布的2023财年三季度未经审核业绩，中金公司发布研报称，推算 FY3Q23 东方甄选直播业务经调整净利润约为2.3亿元；结合根据飞瓜数据统计的GMV，东方甄选当季GMV利润率约在8%-9%。预计在费控加强及税率优化的提振下，FY4Q23公司GMV利润率环比或小幅改善。

中金公司还指出，市场对公司业务存在流量获取、GMV成长性、品牌影响力等相关疑虑。流量下滑导致日均GMV短暂承压；短期投入仍是主线，长期仍需放眼量。考虑到自营品牌建设及人员支出增长，下调2023/2024财年经调整归母净利润15%/20%至10.2/12.1 亿元。考虑到行业估值中枢下行，下调目标价44%至40港元，维持“跑赢行业”评级，

此外，新东方-S在上述2023财年三季度未经审核业绩中提到，预计2023财年四季度（2023年3月1日-2023年5月31日）营收总额为8.018亿-8.227亿美元，同比上升53%-57%。（本文首发于钛媒体APP，作者|陈伟纳）

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