盐津铺子：前次激励计划尚未结束，公司再抛五折激励计划

5月5日晚间，盐津铺子（002847.SZ）发布公告，宣布推出2023年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票数量为220万股限制性股票（占总股份的1.71%），计划授予价格61.52元/股，激励对象86人，包括公司（含子公司）董事、高级管理人员、核心技术（业务）人员。 

2022年，公司实现营利双增，在取得了出色的业绩后，公司顺势推出2023年限制性股票激励计划。近期，食品行业内的企业相继推出股权激励计划以吸引和留住杰出的人才。先是劲仔食品提出五折激励方案，如今又到了盐津铺子，旨在将股东、公司和核心团队的利益相结合，从而实现共赢。

再抛五折激励计划

盐津铺子于2017年上市，一直专注休闲食品行业，主要产品是休闲烘焙点心类(含薯片)、休闲深海零食(含鱼豆腐等)、果干产品等。

公司实现战略升级后，业绩取得重大突破。2022年，盐津铺子公司实现营业收入28.94亿元，同比增加26.83%；归母净利润3.02亿元，同比增加100.01%；扣非净利润2.76亿元，同比增加201.47%，创上市以来最佳业绩。

不过，公司此次限制性股票授予价格为61.52元/股，若按照公告发布当天（5月5日）收盘价124.63元来算，相当于打了五折。

在业绩考核要求方面，公司设置了2023年-2025年三个考核年度。

具体来看，业绩考核均以2022年为基数，第一个解除限售期的考核目标是要求2023年的营业收入增长率都不低于25%，且净利润（指扣非净利润）增长率都不低于50%，即2023年实际收入不低于36.18亿元，净利润不低于4.14亿元。

第二个解除限售期的考核目标同样是以2022年度为基准年，要求2024年营业收入增长率不低于56%，且净利润增长率不低于95%，即2024年实际收入不低于45.15亿元，利润不低于5.38亿元。

第三个解除限售期是要求公司2025年营业收入增长率不低于95%，且净利润增长率不低于154%，即2025年实际收入不低于56.43亿元，利润不低于7.01亿元。

值得一提的是，公司前次激励计划（即2021年激励计划）尚未结束，2023年便再次推出新一轮激励计划。据悉，公司2021年激励计划考核期限为2021年-2023年，拟授予限制性股票数量为223万股限制性股票（占总股份的1.73%），计划授予价格53.37元/股，与当时股价相比，差不多也是五折优惠。

钛媒体APP发现，去年1月，公司结合目前外部客观环境变化和公司实际情况，为了稳定团队士气，对2021年限制性股票激励计划中2022年和2023年公司层面的业绩考核目标进行了大幅度下调。

话虽如此，下调背后的真正原因可能与2021年公司业绩表现不佳有关，公司在该年度陷入营利双降的窘境，公司也并未完成第一个解除限售期业绩考核目标。因此，公司“被迫”对第二、第三个解除限售期业绩考核目标进行下调。

对比两次股权激励来看，公司2023年度激励计划对收入和利润的增速均比此前更高，同时激励范围扩大。不难看出，公司面临着极大的考核挑战，因为每年都需要创造新的高峰才能达到考核标准。

研发费用大幅增加，毛利率却下滑

目前，盐津铺子2023年一季报已披露，报告期内，公司实现营收8.93亿元，同比增加55.37%；净利润为1.12亿元，同比增加81.67%；扣非净利润为9835.24万元，同比增加100.33%。

业绩增长的原因一方面是公司持续聚焦核心品类，实现全规格发展、全渠道覆盖，致使品牌影响力和渠道势能持续增强；另一方面是由于鹌鹑蛋、大豆油、棕榈油、大豆蛋白等部分原材料价格整体有所回落，生产成本有所下降。

虽然盐津铺子在一季度取得佳绩，但离达成2023年激励计划的第一个解除限售期的业绩考核目标还有一定的距离，一季度营收和扣非净利润分别完成考核进度的25%、24%。

盐津铺子最大的特点是坚持自主制造，这与良品铺子、三只松鼠等公司形成了鲜明的对比，旨在实现对采购、生产、销售三个环节的食品安全保障。尽管如此，盐津铺子却一直频现食品安全问题，曾被查出公司生产的黑糖话梅产品铅超标。在黑猫平台上，检索“盐津铺子”会发现，公司近一个月的投诉有十多条，投诉产品涵盖华夫饼、鳕鱼肠等，均因产品安全问题被消费者频繁投诉。

钛媒体APP发现，为进一步打造“好零食、盐津造”的核心竞争优势，公司持续加大研发费用投入。一季度，研发费用为2433.90万元，同比增加94.35%。对比同行来看，良品铺子、三只松鼠毛利率分别为1294.80万元、596.53万元，均低于盐津铺子。

尽管如此，公司的毛利率却在下滑，2020年-2022年，公司的毛利率分别为43.83%、35.71%、34.72%。截止2023年一季度，公司的毛利率为34.57%，同比下滑4.02个百分点，延续下滑趋势。针对食品安全、毛利率下降问题，钛媒体APP致电企业，截至发稿前，暂未得到回应。(本文首发于钛媒体APP,作者|李若菡)

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