单车毛利率不升反降，理想尚未迎来大考时刻｜看财报

理想汽车在 2023 年首个季度交出了一份亮眼的财报。

在第一季度，理想汽车不仅实现营收规模和交付总量达到了历史新高，而且扭转了上一季度亏损扩大的局面，经营利润和净利润分别达到 8.9 亿元和 14.1 亿元，

由于业绩报告多项数据超出市场预期，财报发布当天，理想汽车美股盘中一度高涨 16.75%，最终收于 28.22 美元。次日，理想汽车港股同样开盘大涨，截至收盘，涨幅达 17.07%，报 115.9 港元。

营收、交付量创新高

一季度财报显示，理想汽车的营业收入和交付量均创下历史新高，具体来看——

• 第一季度实现营收 187.9 亿元，同比增长 96.5%。
• 第一季度交付量达 52584 台，同比增长 65.8%，这也是理想汽车首次季度交付突破 5 万辆。

基于一季度强劲的交付表现，理想汽车在 20 万元以上新能源品牌市占率已达到 11%，李想表示，“二季度的核心目标是将这一市场的市占率从 11% 提升到 13%。”

理想汽车 2023 年 1-4 月交付表现

虽然一季度是汽车行业的销售淡季，但理想汽车 Q1 的月度交付表现却呈现稳步上升的趋势——1-3 月分别交付了 15141 辆、 16620 辆、 20823 辆，Q1 累计实现交付新车 52584 辆。

值得一提的是，理想自今年 3 月开始公布周销量数据，且几乎都是占据新势力销量排名第一，尽管有网友评价称是“学霸的表演”，但也不难看出，理想汽车已经晋升为新势力的优质选手。

钛媒体 App 注意到，理想汽车产品交付节奏非常平稳，且产品发布与发售节奏时间差非常小，今年 2 月发布的理想 L7 在次月就开始实现交付，二季度将进入全面规模交付。

这主要得益于理想的产能规划。马东辉在财报电话会上表示，目前理想汽车常州工厂有两条产线，一条是生产理想 L9 和理想 L8，实行双班制，每个月能生产 2 万-2.5 万台；另外一条产线生产理想 L7 和理想 L8，目前是单班生产，每个月可以生产 1 万-1.2 万台。

与此同时，马东辉透露，理想汽车北京绿色智能工厂是用来生产纯电车型的，计划产能为 10 万台/年。

此前，李想曾透露，理想汽车的订单和库存系数都是 0.5，订单必须 14 天之内交付出去，从下线计算，物流、PDI、交付也必须 14 天内完成。理想汽车是按周做产、供、销的计划，而大部分汽车厂商是按月做计划；这也就解释了为何连发多款车型，理想的交付还能保持稳定的交付节奏。

得益于车辆交付量的增加，理想汽车 2023 Q1 车辆销售收入也得到增长，达 183.3 亿，较 2022 年 Q4 的 172.7 亿元增加 6.1%。

单车毛利率却不升反降

在理想一季度财报各项亮眼的数据中，钛媒体App注意到，在一季度碳酸锂价格大幅下降的背景下，理想汽车的单车毛利率却不升反降。

图片来源：理想财报

数据显示，理想汽车 Q1 的单车毛利率为 19.8%，较去年同期的 22.4% 出现了 2.6% 的下降，也低于去年第四季度的 20%。

理想汽车在财报中指出毛利率的下降原因在于产品序列的更新，另外，理想汽车 CFO 李铁在财报会议上解释称，理想 ONE 的销售使得季度整体车辆毛利率下降 1.6%。

事实上，理想 ONE 自去年 10 月就已宣布停产，目前在售的多是库存车，李铁表示，预计将在上半年完成全部理想 ONE 的销售。

一季度，随着售价更低的理想 L7 进入市场后，进一步拉低了理想汽车的入门价格，尤其是理想 L7 和 L8 Air 车型带来了近 20% 的增量，对毛利率也产生了一定影响。

结合一季度销量和营收数据来看，理想汽车一季度单车均价高达 34.85 万，一辆车比上季度少卖接近 2.5 万；单车毛赚接近 6.9 万，比上季度少赚了近 6000 元。

虽然单车挣得少，但在数量优势以及支出减少的作用下，理想汽车在一季度还是实现了转亏为盈——在扣除股权激励情况下，理想一季度经营利润和净利润分别达到 8.9 亿元和 14.1 亿元，毛利率为 20.4%。

另外，由于资本开支减少，理想自由现金流也达到了 67 亿。

在费用支出上，理想汽车一如既往发挥了“节俭”作风。其中，一季度研发费用有所回落，仅支出 18.5 亿。按照此前理想汽车的规划，理想在 2023 财年的研发支出定在 100 亿-120 亿元的范围内，平均每个季度则在 25 亿- 30 亿元之间。

值得注意的是，在第一季度，理想汽车仅新增了 11 家零售门店，拓展了 2 座城市。按照理想给出 2023 年要达到 130 家门店增量的目标指引，一季度的布局进度显然没有达到平均线，这意味着二季度以及往后的时间，理想销售网络将不得不快速放量以达到预设目标。

李想在财报电话会上表示，理想汽车整体的渠道策略、覆盖方式会与 BBA 类似，从三个层面出发——一是随着车型增多，会升级仅能摆放 1~2 辆车的店面；二是在表现和市场占有率非常好的城市建设综合店；三是在四线城市开设规模大型的汽车城，未来几乎会覆盖所有四线城市。

理想尚未迎来大考时刻

在交出了亮眼的一季度财报后，理想汽车给出了更为激进的第二季度交付指引——预计车辆交付量 76000 至 81000 辆，同比增长 164.9% 至 182.4%，相当于平均月交付应该在 2.6 万辆以上。

一旦理想汽车能够达到指引目标，则将再创交付新高。从 4 月的交付表现来看，理想的交付仍在稳定提升——四月交付了 25681 辆，同比增长 516.3%。

业绩指引方面，理想汽车预计第二季度收入总额为 242.2 亿元至 258.6 亿元，同比增长 177.4% 至 196.1%。

结合二季度指引进行简单计算可以得知，二季度汽车单价可能不超过 31.8 万元，目前主力车型 L7 Air 起步价是 31.98 万，由此可以推断，理想二季度的主销车型或集中于价格相对较低的车型上。

可以看到，理想开年以来交付量和销量一路高歌猛进，这其实也说明了理想汽车已平稳度过了产品切换的阵痛期，完成了全新的产品矩阵布局。

不过，对理想汽车而言，更大的挑战尚在后头。随着理想今年 4 月正式发布“双能战略”，宣布将在“智能”和“电能”全面发力，并作出了具体规划——

• 智能方面，理想宣布 AD Max 3.0 的城市 NOA 导航辅助驾驶将于今年第二季度内开启推送，并于年底前完成 100 个城市的落地推送。
• 电能方面，理想汽车将推出 800V 超充纯电解决方案，正式迈入“增程电动”与“高压纯电”并驾齐驱的新阶段，到 2025 年形成“ 1 款旗舰车型+5 款增程电动车型+5 款高压纯电车型”的产品布局。

对理想来说，这才是真正的大考时刻，当理想进入了对手更多、竞争更为激烈的纯电赛道，蔚来、小鹏等车企在纯电探索上面临的难题同样摆在理想面前。

李想在财报会议上透露，理想汽车的首款纯电车型会在今年第四季度发布，价格将与增程车型相近。

从理想汽车家中余粮来看，即使是加大纯电布局也暂时不会受到现金制约。截至 2023 年 3 月 31 日，理想汽车的现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资为人民币 650 亿元。

透过理想一季度的表现不难看出，理想不仅平稳地完成从理想 ONE 到理想 L 系列的产品代际切换，同时也让爆款得到了延续。如今的理想，显然已成为了新势力中的优等生。

不过，需要指出的是，阶段小考的胜利不代表终局的胜利，新能源汽车行业竞争不是一局定胜负的比赛，但也只有在每一次的小考中就拿下好成绩，累计积分，才能在决赛中率先出线。

纯电领域的战况还未能得知，理想汽车也尚未迎来喘息时刻。

（本文首发钛媒体App，作者 | 肖漫，编辑 | 张敏）

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