健尔康业绩高增长“急刹车”，疫情红利不再，三年计提坏账准备超4亿 | IPO观察

近几年，疫情影响下，防护用品生产企业成为受益者，健尔康医疗科技股份有限公司(以下简称“健尔康”)便是吃到疫情红利的企业之一。

近期，健尔康更新招股书，拟在沪市主板上市。凭借口罩等产品，2020年健尔康防护类产品收入暴增超80倍，公司年入飙涨至16亿。但随着疫情红利的退潮，健尔康防护类产品毛利率大幅减少，收入也随之下降，母公司高增长态势也”急刹车”。

钛媒体APP注意到，收入整体下滑的另一面，健尔康应收账款逐年攀升，2022年这一数额已占到营收的三成。对应的坏账风险高企，近三年累计计提近4.67亿元坏账准备。

疫情红利褪去，防护类产品收入下滑

招股书显示，健尔康主营业务为医用敷料等一次性医疗器械及消毒卫生用品研发、生产和销售，公司产品根据使用用途分为手术耗材类、伤口护理类、消毒清洁类、防护类、高分子及辅助类和非织造布类六大系列。

2020年疫情发生后，一些口罩等防护用品生产、销售企业实现了业绩暴增，健尔康也搭上红利快车。据招股书披露，2020年防护类产品是健尔康当期收入占比第一的产品，防护类产品包括口罩、防护服和隔离面罩，其中口罩为主要产品。防护类产品销售收入从2019年的937.05万元狂飙至2020年的7.82亿元，占主营业务收入的比例从1.26%提升至48.44%。

健尔康表示，主要原因系2020年新冠疫情在全球范围内爆发，口罩等防疫物资市场需求短期内急剧增加，由于社会产能供给不足，上游原材料价格大幅上涨，2020年口罩平均售价涨幅高达164.5%，公司口罩销售规模大幅增长。

钛媒体APP注意到，由于2020年疫情期间，口罩供应紧张，单位售价大幅提高，远超过口罩单位成本的增幅，健尔康的防护类产品的毛利率大幅提升，2019年至2020年，防护类产品的毛利率从49%增长至68.02%。

防护类产品收入的骤增，助推健尔康2020年业绩整体暴增。2020年收入由2019年的7.49亿元增至16.23亿元，归母净利润由2019年的6890.71万元增至2020年的3.84亿元。

然而，急速推高的业绩在2021年被打回原形。健尔康2021年营收、归母净利润分别下降51.83%、65.74%。

健尔康曾在招股书中提到，后疫情时代，随着社会产能供给提高及原材料价格回落，在疫情期间受益的产品价格逐步下降并趋于平稳，逐渐回到正常水平。随着疫情防控进展、市场防疫物资产品及原材料产能扩张和市场竞争增加，后疫情时代公司口罩等防疫物资销售价格和收入可能会进一步降低。

诚然，2021年、2022年健尔康分别实现营业收入约7.82亿元、10.93亿元，归母净利润分别为1.32亿元、1.57亿元。据招股书披露，健尔康防护类产品收入2021年降至6255.61万元，占主营业务收入的比例下滑至8.02%。2022年收入回升至2.06亿元，却还不及2020年三分之一的水平。

另一方面，2021年以及2022年，健尔康防护类产品的毛利率分别为51.81%、32.8%。同期，公司综合毛利率由2020年的46.06%降至23.61%、24.15%，低于同行可比公司2020年、2021年49.41%、38.27%的均值水平。

健尔康坦言，因新冠疫情引起的业绩增长具有偶发性，公司业绩存在波动风险。那么，随着疫情红利的褪去，后续防护类、消毒清洁类产品线是否会有所调整？钛媒体APP向健尔康发去调研函，但截至发稿，未收到相关回复。

连续三年计提坏账准备过亿

除了疫情因素，健尔康业绩还受所得税优惠政策、出口退税政策的影响。

招股书显示，健尔康于2011年被认定为高新技术企业，2014年、2017年分别通过高新技术企业复审，2020年复审未通过，2021年复审通过。2021年和2022年公司属于高新技术企业，享受15%的所得税优惠税率，2020年公司则按照25%的企业所得税税率缴纳税款。

2020年-2022年，健尔康享受的税收优惠金额分别为882.75万元、1427.45万元和1728.54万元，占当期净利润的比例分别为2.3%、10.84%和10.99%。

据健尔康披露，2020年、2021年和2022年，公司外销收入占比分别为54.65%、83.43%和71.19%。健尔康境外销售采用OEM直销方式，即主要为境外品牌商进行贴牌生产，以其自有品牌或代理品牌进行销售。

其2020年-2022年出口退税金额分别为4091.33万元、5669万元和5916.5万元。“若国家下调相关产品的出口退税率，将会增加公司的产品成本，在出口产品价格不变的情况下将减少销售毛利，进而影响公司的经营业绩”，健尔康如是说。

钛媒体APP通过梳理发现，收入主要来自于出口销售的健尔康，还面临海外客户无法按期回款的风险。2020年-2022年各报告期末，公司应收账款账面余额分别为28130.2万元、28353.09万元和33812.78万元，占各期营业收入的比例分别为17.33%、36.26%、30.93%。

健尔康表示，公司产品外销占比较大，外销业务面临着文化差异、商业环境差异和国际贸易争端等诸多因素影响。近年来，古巴经济发展困难，外汇短缺，导致其无法按期回款。2020年-2022年，其应收账款计提坏账准备金额分别为15446.09万元、14895.71万元和16340.18万元，三年累计计提近4.67亿元的坏账准备，主要系对古巴客户历史累计欠款单项计提的坏账准备。

若公司不能进行良好的应收账款管理，可能导致坏账持续增加，进而对公司经营造成不利影响。（本文首发于钛媒体APP，作者|刘凤茹）

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