平安电工：自我提示亏损，靠收购的三家公司闯关｜IPO观察

5月18日，湖北平安电工科技股份公司（下称“平安电工”）将主板IPO上会，公开发行不超过4638万股。公司此次欲募集80822.15万元分别用于平安电工武汉生产基地建设项目、湖北平安电工科技股份公司通城生产基地建设项目、新材料研发中心项目、补充营运资金。

钛媒体APP注意到，平安电工在净利润持续增长的情况下却自我提示存在上市当年营业利润同比下滑 50%以上或出现亏损的风险。同时，公司为了上市，疯狂收购3家公司的股权来“填充”公司的财务数据。

自我提示亏损

平安电工专业从事云母绝缘材料、玻纤布和新能源绝缘材料的研发、生产和销售。2020年-2022年（下称“报告期”），平安电工分别实现营业收入66996.75万元、87657.65万元、84209.57万元，净利润分别为8601.55万元、12205.97万元、13201.1万元，净利润持续上升。

然而，在如此业绩背景之下，平安电工却在申报稿中描述若未来出现国际政治经济局势变化、全球经济不景气、市场竞争和汇率波动加剧、原材料价格上涨、国际贸易摩擦加剧和行业整体需求出现下降等不可控因素，公司存在上市当年营业利润同比下滑 50%以上或出现亏损的风险。

对此，一位业内人士向钛媒体APP表示，一般情况，企业在IPO招股说明书中披露上市当年营业利润同比下滑 50% 以上或出现亏损的风险很罕见。再结合平安电工的业绩，无疑是给公司的IPO“浇上了一泼冷水”。

那么，在如此情形之下，为何平安电工还要披露上述风险提示？这是“劝退”投资者还是另有隐情？

值得一提的是，平安电工的毛利率却在持续下降。报告期内，平安电工的毛利率分别为34.75%、32.35%、29.06%，同行均值分别为35.78%、29.34%、27.99%，可见，虽然公司的毛利率持续下滑，但仍在2021年完成了对同行的反超。

有意思的是，报告期内，平安电工的研发费用率分别为5.03%、4.65%、4.38%，同行均值分别为5.22%、4.53%、5.37%，也就是说，大部分时间上，平安电工的研发费用率低于同行均值。那么，在如此研发背景之下，平安电工是如何做到毛利率反超同行？钛媒体APP注意到，这有可能与采购有关。据悉，2022年，平安电工向徐州译择新材料科技有限公司（下称“译择新材”）采购的金额为1482.27万元，而译择新材也位列在公司的第四大供应商。

国家企业信用信息公示系统显示，译择新材成立于2021年5月，截至2022年末，公司的实缴资本为0元，未有任何员工参保。

这就不经令人怀疑，为何译择新材能获得平安电工的订单？是否因为原材料价格便宜，平安电工共才向译择新材采购？

疯狂收购和注销疑云

钛媒体APP注意到，为了实现主板IPO上市，平安电工还在报告期内疯狂收购公司来提高公司的财务报表。据悉，2020年11月，平安电工欲通过发行股份的方式收购平安材料100%股权、平安实业100%股权以及云水云母82.05%股权，随后平安电工又以现金的方式收购了云水云母17.95%的股权，至此，安平电工收购上述3家公司100%的股权合计的价格为47290万元。（注：交易前，平安材料、平安实业、云水云母的股东大部分均也就是平安电工的股东）

据钛媒体APP统计，上述3家公司2022年相关财务数据与平安电工共合并报表之后的具体数据情况如下：

可见，上述三家公司2022年在资产总额、净资产、营业收入、净利润对平安电工贡献的比例均超过50%，特别是营收，其贡献比例更是超过了143%。

有意思的是，平安电工获得上述3家控制权之后却做了一件令人匪夷所思的事情。2020年11月，云水云母以915.46万元的价格收购云奇云母的资产，收购完成后，云奇云母于2021年2月注销。值得一提的是，2019年-2020年，云奇云母实现的营业收入分别为2198.29万元、2147.3万元，净利润分别为389.43万元、400.66万元，截至2020年12月末，公司的净资产为1388.86万元。那么，为何在云奇云母的净利润在增长的情况下，其愿意将公司的资产以远低于净资产的价格卖给云水云母？同时，为何云水云母在收购完云奇云母的资产后，云奇云母在3个月左右就注销了公司？

针对于上述怪异的现象，监管层也要求平安电工披露云奇云母的基本情况，包括历史沿革、股权结构、主营业务，生产经营情况等，历次出资、增资及股权转让的资金来源、合法性，历史上设立及存续期间是否存在不规范事项，是否存在出资不实、抽逃资本等情况；有关股权变动是否为双方真实意思表示，是否存在争议或潜在纠纷，是否存在委托持股、利益输送或其他利益安排。

除了上述注销之外，还有一起注销事件也引起了钛媒体APP的额外关注。据悉，2021年和2022年，平安电工向关联方通城县有平包装店采购商品的金额分别为27.54万元、37.52万元。

天眼查显示，通城县有平包装店企业类型为个体工商户，成立于2021年8月，目前已处于注销状态。那么，一家刚成立的“公司”是如何获得平安电工的订单？以及为何刚成立就要注销？其中是否有何隐情？有关上述问题，钛媒体APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。

需要指出的是，除了上述2家公司注销之外，平安电工的关联人还注销了PAMICA GROUP LIMITED、深圳市帕米克贸易有限公司等公司。

对此，监管层要求平安电工说明注销关联方的基本情况、注销原因、存续期间是否存在违法违规行为；已注销关联方是否存在为发行人承担成本或费用的情形，是否存在关联交易非关联化的情形；注销前相关关联方与发行人及发行人的客户、供应商是否重叠，是否存在交易或资金往来，注销后资产、人员、债务的处置或安置情况，是否存在纠纷。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）

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