敏华控股2023财年净利润同比减少14.8%，股价跌超6%

5月15日，敏华控股（01999.HK）发布截至2023年3月31日止年度末期业绩报告，期内公司取得总收益约177.89亿港元，同比减少18.35%；股东应占溢利约19.15亿港元，同比减少14.8%；每股基本盈利48.8港仙；拟派发末期股息每股0.1港元。

分市场来看，报告指出，中国市场受疫情影响严峻，对其线下业务造成较大冲击，经销商经营压力大增。敏华控股在中国市场的营收约110.93亿港元（不包含房地产、商场物业等其他业务收入），较上一年同期的131.93亿港元下降15.9%。

海外市场方面，敏华控股在北美市场的收入约39.81亿港元，较上一年同期的54.1亿港元下降26.4%。其原因在于，去年美国通货膨胀带来消费情绪低迷，加上管道端高库存状况，导致全年出口订单需求疲软。

同时，欧洲及其他海外市场（不包括Home集团）的收入亦有所下降，其主营业务收入为11.61亿港元，较上一年同期的13.75亿港元，同比下降15.5%。

报告指出，由于疫情及俄乌战争的影响，使得Home集团的主营业务收入同比大幅减少31.2%。介于Home集团收入下滑及战争不可测因素，公司经谨慎考虑，在本财年对Home集团进行商誉减值拨备1.34亿港元，管理层会根据战争局势积极准备乌克兰工厂的生产复苏。

此外，敏华控股在报告中提到，截至2023年3月31日止，公司在中国市场共拥有6471间品牌专卖店（不包含格调、普丽尼和苏宁门店1706间），实现在疫情期间专卖店店铺数目净增长503间。

在中国市场线上销售渠道方面，敏华控股在传统天猫、京东等电商销售平台，以及直播电商都具备较强的先发优势。加强推广直播销售模式，通过短视频推广、自有店铺直播、与头部主播深度合作等，实现在线品牌影响力的持续加强和销售转化。

再看二级市场表现，5月16日港股开盘后，敏华控股高开低走，盘中高见3%、低见6.82%，截至当天港股收盘，敏华控股股价报收5.61港元，跌6.66%，成交额1.07亿港元，当前公司总市值为220.39亿港元。

针对敏华控股的业绩表现，美银证券发布研究报告称，敏华控股2023财年下半财年收入及纯利分别按年跌29%及35%，维持“中性”评级，并将2024-2025财年的盈利预测各下调11%-14%，反映欧美市场需求疲软、以及近期房地产市场呈降温迹象。另预计在2024财年收入及纯利分别同比升13%及24%，同时将其目标价由9.8港元下调至8.5港元。

美银证券研报指出，敏华控股2023财年核心纯利达21亿元，同比跌6%，较该行预期低13%，收入则同比跌19%，这意味着在2023财年下半财年收入及纯利分别同比跌29%及35%，该行认为这是低谷。该行指，敏华控股在2023财年毛利率改善1.8个百分点至38.5%，主要是受到原材料成本下降及平均售价下跌的综合影响。管理层维持派息比率为51%，即每股派息0.25元。

中国银河证券发布研报表示，受疫情及地产等外部环境压力影响，家居行业2022年及2023年一季度业绩明显承压。从2023年来看，一是地产端景气度有所修复，3月竣工数据加速改善，且销售端仍延续复苏态势；二是终端消费持续复苏，线下客流明显修复，家居315活动前端接单表现亮眼；三是家居龙头信心十足，均对2023年设定乐观目标，且积极推动营销策划，加大业务投入力度。2023Q1实际消费已有复苏，考虑到需求传导需要一定时间，Q1报表端仍有一定压力，预计Q2以后报表端业绩将迎逐季改善。同时，伴随行情下跌，家居龙头估值性价比进一步凸显。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜陈伟纳）

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