永达股份之“上下皆疑”：上游戴着“面纱”，下游数据打架，金额相差2亿元｜IPO观察

6月8日，湘潭永达机械制造股份有限公司（下称“永达股份”）将主板IPO上会，公开发行不超过6000万股。公司此次欲募集10.66亿元分别用于智能制造基地建设项目、生产基地自动化改造项目、补充流动资金。

钛媒体APP注意到，虽然永达股份利润表现亮眼，但其真实性或存疑，皆因与大客户数据“打架”，两者所披露的价格相差了2亿多元。除了下游之外，永达股份的上游刚成立的供应商当年就成为了公司的第四大供应商，且公司向其采购产品的价格极低。

下游集中，并与大客户数据“打架”

永达股份的主营业务为大型专用设备金属结构件的设计、生产和销售，其产品主要应用于隧道掘进、工程起重和风力发电等领域，

2020年-2022年（下称“报告期”），永达股份分别实现营业收入7.76亿元、10.03亿元、8.33亿元，净利润分别为6177.23万元、8841.12万元、9323.82万元，营收在波动，净利润持续增长。

需要指出的是，虽然永达股份越来越赚钱，但其盈利质量却较差。报告期内，永达股份经营活动产生的现金流量净额分别为2163.88万元、6593.97万元、-2423.01万元。结合公司同期经营活动产生的现金流量净额和净利润，可以计算出两者的比值分别为0.35、0.75、-0.26。

钛媒体APP注意到，永达股份之所以能实现上述的业绩主要是依赖公司的前五大客户。报告期内，永达股份向前五大客户产生的销售收入分别为65875.53万元、90771.47万元、67487.54万元，分别占当期营业收入的84.92%、90.53%、81.02%，具体情况如下：

值得一提的是，永达股份与其第一大客户铁建重工所披露的数据存在严重“打架”的情况。招股说明书显示，2020年和2021年，永达股份向铁建重工产生的销售收入分别为30190.99万元、56038.91万元，铁建重工也始终位列公司的第一大客户头衔。

而铁建重工于2021年6月成功在科创板挂牌上市，在其披露的数据中，2020年-2021年，公司向永达股份采购的金额分别为24081.97万元、34271.03万元，这与永达股份所披露的数据分别相差了6109.02万元、21767.88万元。那么，为何上述的数据会相差如此大，特别是2021年，两者之间的数据相差了2亿多元？到底上述数据孰真孰假？

除了铁建重工以外，在永达股份的前五大客户名单中，还有一家公司也较为引人关注，它就是南昌凌云废旧物资有限公司（下称“凌云废旧”）。

2021年，永达股份向凌云废旧产生的销售收入为2238.16万元，凌云废旧也位列公司的第五大客户。而在2021年前后两年（即2020年和2022年），凌云废旧均未出现在永达股份的前五大客户名单中。天眼查显示，凌云废旧成立于2013年，截至2020年末，公司的实缴资本为50万元，且没有任何员工缴纳社保。那么，凌云废旧到底是哪来的资金向永达股份采购2200多万元的货物？

上游“神秘”

除了“下游”存疑之外，永达股份的“上游”也存在一些瑕疵。报告期内，永达股份向前五大供应商采购的金额分别为39439.07万元、50175.54万元、31391.63万元，分别占当期采购总额的77.23%、76.92%、77.22%，具体情况如下：

通过对比永达股份的客户和供应商可以发现，三一集团、铁建重工、中联重科即是公司的大客户又是公司的大供应商。

值得一提的是，在永达股份的前五大供应商中，有多家供应商被强制执行。如舞阳钢铁有限责任公司，其报告期内合计内被强制执行8起，被执行金额185.61万元；三一集团报告期内被强制执行3起，被执行金额138.97万元。

对此，监管层要求永达股份说明主要供应商被强制执行是否对公司存在不利影响。

另外，在上述永达股份的供应商中，还有一家供应商及其“神奇”。2020年，永达股份向湖南钰堃科技有限公司（下称“钰堃科技”）采购的金额为1827.24万元，而钰堃科技也位列在公司的第四大供应商。

天眼查显示，钰堃科技成立于2020年6月，目前已注销，同时观察其唯二披露的两份年报（2020年和2021年），其均未有员工缴纳社保。为何钰堃科技刚成立就能成为永达股份的前五大供应商？为何钰堃科技在短短成立2-3年的时间就注销？

更加令人不解的是，公开资料显示，永达股份向钰堃科技采购气体，采购价格与其他供应商对比情况如下：

那么，为何钰堃科技能向永达股份提供如此低的价格？是否存在利益输送？

毛利率疑云

或许是由于上下游都较为集中，永达股份似乎在研发上有所“松懈”。报告期内，永达股份的研发费用分别为881.38万元、1262.97万元、713.94万元，分别占当期营业收入的1.14%、1.26%、0.86%，而同行可比公司平均值分别为3.76%、3.9%、3.81%。研发费用率始终低于同行均值。

此外，钛媒体APP注意到，截至2022年末，永达股份共拥有专利权20项，其中2项为发明专利，而该发明专利均为受让取得。这也意味着，永达股份自2005年7月成立以来，17年半的经营时间未自主取得任何的发明专利。

另外，永达股份在申报稿中自述，其受让的上述专利暂未应用到具体的产品，上述专利不涉及公司的核心技术，对公司重要程度较低。也就是说，永达股份的产品“不靠”发明专利。

在如此科研水平的情况下，永达股份却缔造了“神奇”的毛利率。报告期内，永达股份的毛利率分别为19.75%、22.53%、24.19%，持续增长，同行可比公司均值分别为23.51%、21.27%、18.63%，持续下降，并在在2021年还反超了同行均值。

对此，监管层要求永达股份进一步分析说明报告期内公司主营业务毛利率水平高于同行业可比公司的原因，报告期内变动趋势与同行业可比公司不一致的原因及合理性。有关上述问题，钛媒体APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）

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