商品猪每头亏近300、仔猪限价令价格倒挂，猪企去产能迎阵痛期｜马上评

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夏季一般是猪肉消费淡季，市场上猪价已经低于成本线数月，即便端午时节猪肉需求小幅上升，但在巨大资金压力下，猪企的猪价焦虑并没有得到缓解。

近期，猪企双胞胎集团半个月内连发3则外三元猪苗7㎏采购价“限高令”，从5月29起采购招标价不高于480元/头（云南/贵州/海南地区不高于450元/头），再到 6月5日起不高于430元/头（云南/贵州/海南地区不高于400元/头），最后宣布6月12日起不高于400元/头（云南/贵州/海南地区不高于380元/头）。与此同时，又传出海大集团（002311.SZ）旗下的益豚事业部北方优先采购7公斤仔猪350元以内的消息。

而几乎同一时间，国内大型种猪生产企业天心种业发布通知称，6月12日起，7kg仔猪销售价格不得低于430元/头。

育肥端高于400元/头不买，仔猪企业却低于430元/头不卖。过去业内很少有企业发布限价令的情况，此次买卖双方的定价争议之大也更是罕见。双方对于仔猪的定价为何有如此大的差异？仔猪企业还有降本空间吗？

育肥端持续降本，仍高于平均售价

今年以来，生猪价格震荡下跌，甚至低于成本价。6月份第3周，全国生猪平均价格为每公斤14.39元，同比下降10.8%。

尽管猪企已经通过减少外购猪苗、优化饲料配方、提升智能化养殖水平等方式降低成本，也有所成效，但养猪成本仍然高于生猪价格。目前，商品猪完全成本较低的是牧原股份（002714.SZ），为14.9元/kg左右，新希望（000876.SZ）、神农集团（605296.SH）则在16元/kg左右。

卓创资讯统计显示，今年以来育肥企业也长期处于亏损状态，且仔猪育肥的头均亏损金额居高不下。据金猪数据监测，截止6月15日，自繁自养标猪（120kg）亏损为289元/头，外购仔猪育肥至标猪（120kg）亏损271元/头。

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成本价格持续倒挂，也给企业带来了巨大资金压力。养殖企业普遍负债多，根据一季报数据，包括牧原股份在内的20余家A股上市猪企短期借款已经超过1100亿元。

同时，根据Wind统计，有19家企业货币资金/短期债务（短期借款+应付票据+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债）小于1，其中*ST正邦（002157.SZ）和傲农生物（603363.SH）的货币资金/短期债务最小分别为0.0433和0.0719，从流动资产总体变现能力来看，12家企业的流动比率（流动资产／流动负债）小于1，*ST正邦、傲农生物和天邦食品（002124.SZ）都较低，并且对于猪企来说，通过出售商品猪回笼资金，则会进一步加大企业亏损，可见，多数上市企业短期内都有较大的偿债压力。

图：A股上市猪企一季度债务情况

虽然价格大幅下滑，仔猪养殖企业仍有利润空间

低迷的猪价令育肥企业现金流压力加大，购进仔猪变得更加谨慎，因此仔猪的需求量也出现较大幅度的下滑。卓创资讯监测数据显示，6月16日，全国7公斤外三元仔猪交易均价为434.64元/头，较5月价格最大降幅达20.83%。

尽管如此，目前的仔猪价格尚处于高位，仔猪养殖业务仍有盈利空间。首先从价格来看，今年仔猪价格已经经历了两次上涨。今年二月份，猪价小幅升高，二次育肥入场，市场仔猪补栏情绪提升，仔猪价格大幅升高，7公斤外三元仔猪价格一度接近600元/头。此后，猪价持续低迷，但因为仔猪成长需要5个月左右，四五月份采购的仔猪出栏时正赶上四季度的消费旺季 ，且春季仔猪存活率高，因此育肥企业仔猪补栏旺盛，7公斤仔猪的价格逆势上涨，一度超过550元/头。

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从成本来看，目前规模化养殖企业的仔猪成本与销售价格仍有较大差距。

我国多家上市猪企都销售仔猪，根据最新披露的5月销售简报，仔猪销售规模较高的是牧原股份（002714.SZ）、*ST正邦（002157.SZ）和天邦食品（002124.SZ），分别达到38万头、23.83万头和16.41万头。根据各上市猪企在投资者交流披平台透露的断奶仔猪成本，金新农约为360-380元/头、傲农生物约为360-370元/头、牧原股份的最低能达到320元/头。也就是说，即便降至400元/头左右，大多数上市企业的仔猪业务也有利润空间。

图：猪企5月仔猪销售数据

但对散户来说，情况则不同。有中型养殖厂从业者表示，7公斤仔猪430元/头的销售价格已在成本线左右，再跌就会亏损。部分散户缺少话语权，猪苗收购价甚至被压到最低200元/头，按照370元/头断奶成本计算，每卖出一头就要亏损一百多元。

尽管散户承压，业内分析认为，生猪、仔猪价格仍有下跌的可能，这是正常猪周期去产能的市场行为。有专家表示，当前种猪、仔猪销售仍有盈利空间，目前行业生猪去产能缓慢，仔猪成本如果在300元/头以下才能达到去产能的效果，未来企业仍要致力于进一步降本增效。

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