“有锂走遍天下”？黑芝麻在业绩亏损与资金吃紧下的艰难求变

日前，有着“中国黑芝麻第一股”之称的黑芝麻（000716.SZ）回复了深交所的年报问询函。在此次回函中，黑芝麻对公司的经营状况、跨界新能源等情况进行了详细说明。

黑芝麻是一家主营黑芝麻健康产品的老牌食品企业，以“南方黑芝麻糊”为代表的系列健康食品产品长期深受广大消费者的喜爱。近年来，随着市场竞争的加剧和消费者需求的变化，公司开始出现增长乏力且历经亏损。

有意思的是，这家老牌食品公司难抵新能源行业带来的“诱惑”，欲跨界新赛道。钛媒体APP注意到，早在2017年，黑芝麻便投资成立了天臣新能源公司，但此后，黑芝麻一直在跨界中摇摆不定，因此被质疑“蹭热点”。如今，黑芝麻似乎下定决心跨界新能源，并豪掷35亿元做锂电池。

在上述背景下，深交所在年报问询函中，除了对公司业绩情况进行问询之外，对跨界新能源一并进行追问。

营收、净利润增长不匹配遭问询

2022年，黑芝麻实现营业收入30.16亿元，同比下降25.07%；归母净利润为-1.4亿元，公司营收下降，且处于亏损状态。

分季度来看，公司四个季度实现的营收分别为6.81亿元、6.15亿元、7.33亿元和9.87亿元，呈增长趋势；归母净利润分别为638.15万元、39.44万元、177.29万元和-1.49亿元，波动较大，营业收入与净利润变动趋势不一致。

黑芝麻在年报回函中表示，变动趋势不一致主要由两个原因造成，其一是公司根据外部经营环境和竞争情况在不同季度的市场投入不同，当期投入与当期经营业绩未成正比。

具体来看，去年四个季度的三大期间费用（包括销售费用、管理费用、财务费用）分别为1.11亿元、1.17亿元、1.36亿元和1.58亿元，占当期营业收入比例分别为16.31%、19%、18.53%和15.99%。

第一季度期间费用占比较低是由于公司的营销人员出差受限、市场投入受限所致；随着公司在第二季度、第三季度加大市场投入，故这两个季度销售费用占比较高；前两季度投入产生成果且销售旺季，当季实现的营业收入较高，因此第四季度期间费比较低。

其二，公司在第四季度共计提资产减值准备1.9亿元，其中计提商誉减值准备1.89亿元，导致第四季度净利润亏损数较大。

电商业务毛利率低，标的公司业绩变脸

分业务来看，2022年，公司食品业务实现营收16.29亿元，同比微增0.63%；电商业务实现营收12.54亿元，占比41.57%，同比下降42.29%。报告期内，公司的电商业务经营模式发生了更明显的变化，在“人人可直播带货”的环境下，传统电商渠道业务的盈利空间被压缩，从而导致了公司整体营收下滑。

黑芝麻的电商板块业务包括自有黑芝麻产品、第三方品牌经销代运营以及生鲜肉制品、电子设备业务，其中主要以上海礼多多电子商务股份有限公司（下称礼多多）为经营主体。

据悉，公司于2017年收购礼多多100%股权，并形成商誉5.3亿元，且与交易对手签订业绩承诺，承诺期覆盖2017年-2019年。收购完成后，得益于礼多多在电商领域的优势，黑芝麻业绩大幅增长。2018年，黑芝麻实现营收39.64亿元，较上年同期增长43.03%，其中，电商业务实现营收17.1亿元，同比增长899.89%。

进入2019年，礼多多的业绩开始出现下滑，承诺期后，该公司业绩呈现持续低迷的状态。2020年-2022年，礼多多净利润分别为4152.71万元、3132.85万元和-1.88亿元，其中2022年礼多多营业收入同比下滑41.63%，净利润同比下滑700.68%。

可见，礼多多去年的收入大幅度下降并产生较大亏损，因此黑芝麻对礼多多计提商誉减值准备1.72亿元。

至于礼多多业绩持续下滑的原因，黑芝麻表示，传统电商市场份额被直播电商、即时零售等新业态蚕食，对原有天猫、京东等平台的电商业务造成压力，导致礼多多及其下属公司在这些平台上所代理品牌盈利空间受压。另外，礼多多原主力合作品牌好时巧克力、伊利牛奶、可口可乐等品牌的经销模式进行调整，对礼多多的收入和盈利造成较大的影响。

钛媒体APP注意到，黑芝麻的电商业务毛利率也呈下降趋势。2020年-2022年，电商业务的毛利率分别为5.13%、4.8%、2.05%。对于2022年毛利率下滑的原因，黑芝麻表示，电商业务开展的诸多业务中，牛奶、美妆、咖啡业务毛利下滑严重，从而导致电商板块的整体毛利下降。

实际上，黑芝麻的电商业务处于较低水平，对比同行来看，2022年，公司电商业务的毛利率远远低于南极电商的17.38%、联络互动的13.32%、跨境通的11.45%、丽人丽妆的27.06%。

跨界后频收函，被质疑“蹭热点”

2017年，黑芝麻、天臣新能源（深圳）有限公司和大连智云自动化装备股份有限公司共同出资设立天臣新能源，其中，黑芝麻出资3亿元，持有天臣新能源30%的股权。

此后，黑芝麻便对天臣新能源出现了反复的减资和增资操作。

2019年10月，黑芝麻经过董事会决议后，决定对天臣新能源出资由3亿元减至9000万元，根据减资协议，天臣新能源最晚应于2022年3月30日前向黑芝麻支付2.1亿元的减资款。

在执行过程中，天臣新能源分别于2022年3月和8月先后向黑芝麻支付了1.1亿元、4000万元减资款，剩余6000万元的减资款。

但是，黑芝麻在未履行审批程序和信息披露义务的情况下，将剩下的应收款6000万元转为对天臣新能源的增资款。随后在同年10月，黑芝麻发布公告称，公司计划进一步增资天臣新能源5亿元。

值得一提的是，上述事件发生后便立刻引来深交所关注，要求公司说明2021年减资、此后两次增资的具体原因及合理性，并质疑其存在“蹭热点”的情形。

这还未完，今年4月，黑芝麻决定终止对天臣新能源增资5亿元的事项，原因是天臣新能源所在地的扶持优惠政策落实发生变化。

同时，公司同意将全资子公司江西小黑小蜜食品有限责任公司（下称江西小黑小蜜）的主营业务转型为新能源产业生产经营，并在江西南昌新建区投资35亿元建设磷酸铁锂储能锂电池生产基地。频频操作下，均彰显了黑芝麻对跨界新能源的摇摆不定，此次增资事件亦引来深交所的关注，再次质疑其“蹭热点”。

而在此次年报问询函中，除了对增资事件的取消再次问询之外，深交所要求公司对天臣新能源及江西小黑小蜜的经营情况及主要财务数据进行详细说明。

在回函中，黑芝麻表示，即便实施方案调整，公司发展新能源业务的战略也没有变化，仅是根据内外部情况变化在途径和方式上作出更有利的战术调整，方案调整后更有利于战略目标的落地和投资风险控制。

另外，据公司披露财务数据显示，2020年至今年一季度，天臣新能源均处于亏损状态，其净利润分别为-305.46万元、-1591.08万元、-1351.79万元、-51.6万元。

这是因为天臣新能源成立后，公司主要从事行业研究、技术研究与技术储备、人才培养等；同时，天臣新能源投建的南京生产基地尚在建设当中，目前尚未竣工投产，公司本身尚未开展经营业务，亦未产生营业收入。

令人疑惑的是，2022年，天臣新能源实现营业收入为543.32万元。对于这笔500多万元的营收是如何产生的，钛媒体APP致电黑芝麻，截止发稿暂未得到回复。

至于江西小黑小蜜，在业务转型前为黑芝麻的食品生产基地，自2021年起，公司将江西小黑小蜜原有的食品生产线进行搬迁，目前余下的土地和厂房等资产已空置。经专家论证，其闲置的土地和厂房等资产适合改建转型为储能锂电池生产基地。

黑芝麻通过投建南昌储能电池生产基地，旨在形成健康食品与储能电池双主业的经营格局。值得一提的是，该项目总投资预算约为35亿元。

截至今年一季度，黑芝麻总资产为46.98亿元，货币资金余额为2.36亿元，公司短期借款为8.96亿元，货币资金难以覆盖短债，资金吃紧的黑芝麻将如何筹措35亿元的投资资金亦是关注的重点。

在回函中，黑芝麻称，除了通过自有资金和政府技改补贴之外，预计逾六成（大约22亿元）投资额将通过银行贷款获得。(本文首发于钛媒体APP,作者|李若菡)

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