实控人变更、资产折价出售，仟源医药何时走出业绩长痛？

7月2日晚间，仟源医药（300254.SZ）连发24条公告，涉及1.85亿元定增募资计划、实控人拟发生变更、资产出售协议签订等多项事宜。

次日，仟源医药高开高走，盘中一度涨超15%，最终收报于8.47元，最新总市值20.47亿元。至此，仟源医药走出了五连阳行情。

回溯起来，仟源医药最近一波的上涨行情还是半年前的蒙脱石散“抢购潮”，彼时，公司股价最高触及9元。但概念来得快走得急，股价短暂上涨后重回下跌通道，究其原因是公司业务基本盘难以支撑未来想象空间。

由于公司部分产品退出医保目录，仟源医药业绩自2016年就走上下坡路，未获政府集采又让其经营雪上加霜，公司欲通过外延式并购实现转型，但并购带来的商誉又成为业绩新负担。过去近两年时间，医药板块经历调整，仟源医药股价也持续下探。

“自救”对于仟源医药来说是当务之急，仟源医药在多份公告中也提到了盘活资产、优化资产结构、稳定经营等关键词。

 一场从内开始的“整顿”

在企业管理方面，仟源医药先是确定了“话事人”。

根据最新公告，仟源医药拟向特定对象江苏维嘉科技技术有限公司（简称“江苏维嘉”）、赵群发行0.35亿股股票，募集资金总额不超过1.85亿元，发行对象以现金方式认购公司本次发行的股票。其中，黄乐群间接持有江苏维嘉100%股权。

按特定对象认购股份数量上限计算，本次发行完成后，黄乐群、赵群合计控制上市公司股份比例为19.41%，原第一大股东翁占国持有上市公司股份比例变为5.7%。

本次发行完成后，公司控股股东将变更为江苏维嘉、赵群，实际控制人将变更为黄乐群和赵群。黄乐群为仟源医药董事长，赵群为公司董事、总裁。黄乐群、江苏维嘉与赵群先生已经签署一致行动协议。

需要注意的是，本次发行前，仟源医药股权结构较为分散，不存在控股股东、实际控制人。

仟源医药介绍，本次黄乐群（通过控制的江苏维嘉）、赵群以现金认购公司向特定对象发行的股份，是其支持公司业务发展的重要举措，有利于促进公司提高发展质量和效益，保障公司的长期持续稳定发展，维护公司中小股东的利益，提振市场信心。

对于不超过1.85亿元的定增募资，仟源医药在公告中称，扣除发行费用后，募集资金净额将用于补充流动资金和偿还银行贷款，切实提升公司资金实力和综合竞争力，增强公司盈利能力，优化资产负债结构，提高抗风险能力。

在公司经营方面，仟源医药“出手”了闲置资产，回笼资金。

公告显示，仟源医药与山西双雁药业有限公司（简称“双雁药业”）签订了正式的《资产出售协议》，公司以1.09亿元转让位于大同市经济技术开发区恒安街1378号及位于大同市经济技术开发区第二医药园区的土地使用权、房产及其他地上建筑物/附着物、在建工程，部分生产设备，一批双雁药业认可及需要的药品上市许可。

仟源医药表示，大同厂区资产出售是公司未来集中化生产的战略布局，有利于公司资源整合并降低药品生产多基地运营的成本，有益于提升公司的盈利能力。

不过，对比此前签署的框架协议，仟源医药这次属于“折价”出售。

今年3月6日，仟源医药就发布公告称，与山西双雁药业签订了关于资产出售的框架协议，彼时公告称交易作价将不低于1.2亿元。目前来看，3个多月时间，其大同厂区资产至少降价1100万元。

但对于这份闲置资产，折价出售或许已是最好的出路。

因仟源药业主要产品注射用美洛西林钠舒巴坦钠等产品退出国家医保，大同厂区粉针剂生产线基本处于停产状态，同时，位于大同经济技术开发区第二医药园区的土地及在建工程也一直处于闲置状态。对仟源药业来说，本次资产出售有利于公司盘活资产，优化资产结构。

连年亏损的业绩长痛何时休？

仟源医药成立于2005年，2011年在深圳证券交易所创业板上市，最早主营业务为抗感染产品，同时拥有呼吸系统药、心脑血管药、抗抑郁药和原料药等药品种类。

但随着“限抗”政策不断升级，以此为生的仟源医药备受冲击。

2016年，史上最严“限抗令”实施，当年7月1日起，除儿童医院外，全省二级以上医院全面停止门诊患者静脉输注抗菌药物。这一年，仟源药业扣非净利润大跌七成，仅623.32万元。这一年，仟源医药还有4款产品退出国家医保目录。

现在看来，2016年是其业绩转折点，开启的是一段至今没能“触底”的业绩下行之路。

当然，仟源药业早已开始谋划转型，于2013年及2015年就分别收购了保灵集团80%及剩余20%股权，以拓展孕妇保健品业务。另外，还并购了体外诊断企业苏州达麦迪、中药饮片企业四川仟源、婴幼儿产品企业浙江海力生制药等等。

通过并购不断拓宽业务线，以降低抗感染药的收入占比，实现业务结构调整。

目前的仟源医药，业务遍及医药、保健食品的研发、生产、销售及医学诊断、基因保存、孕环境检测等医疗健康服务及商业服务等领域。公司主要产品及服务包括抗感染药、抗过敏药、呼吸系统药、泌尿系统药、肾病药、儿童用药、心脑血管药、抗抑郁药等各类药品、医药原料及中间体、保健食品、服务业、商业等。

只是多年业务转型兑现在业绩上，还没有完全“达标”。在最严“限抗令”实施之前的2015年，仟源医药抗感染药收入占比为28.71%，到2022年，这一比重为20.93%，差别不是很大。

通过数笔并购，仟源医药非但没有实现“大象转身”，还背上了沉重的商誉负担。截至去年末，其合并财务报表中商誉的账面价值为3.2亿元。2022年，仟源药业计提商誉减值准备1957.86万元。

对与公司业绩疲软，仟源药业在《董事会关于公司管理层收购事宜致全体股东的报告书》中直言，由于近年经济形势的变化，以及公司部分产品退出医保目录、部分产品未中标政府集采，公司业务受到较大冲击，最近三年公司营业收入出现明显有所下滑，业绩出现持续亏损。

数据显示，2020年至2022年，仟源医药分别实现营收8.48亿元、9.30亿元、8.29亿元，同期归母净亏损各为2.62亿元、0.91亿元、1.19亿元。今年一季度，公司营收1.83亿元，净亏损215.68万元。

自2017年开始，仟源医药的归母净利润就开启了连年负增长，仅2021年为正增长。

这场业绩长痛，未来能否有所改善，尚须观察。

（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹 编辑丨孙骋）

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