德勤最新奢侈品行业并购趋势报告称：80%的受访者表示可能投资奢侈品行业

日前，国际咨询公司德勤（Deloitte）发布全新《2023年全球时尚与奢侈品私募股权和投资者调查》（Global Fashion & Luxury Private Equity and Investors Survey 2023），报告了全球范围内对时尚与奢侈品行业并购活动的趋势和预期。

报告主要亮点如下：

• 2022年，时尚与奢侈品行业共录得292笔并购交易，较上年微增8笔；
• 并购市场的增长由酒店业（增加16笔交易）、家具行业（增加15笔交易）以及手表和珠宝行业主导，而服装和配饰、美妆和香水类别则大幅下滑；
• 欧洲是增幅最大的地区（增加25笔交易），而北美录得最大收缩（减少12笔交易）；
• 投资者预计未来三年将出现积极趋势，主要由酒店业的增长推动；
• 2023年奢侈品行业的五大重点是：可持续发展和 ESG、二手、数字化、产品的功能优势及象征价值、奢侈品的金融资产属性；
• 亚洲和中东市场预期积极，或将实现持续增长，欧洲和美国市场的增幅预计较小；
• 至少80%的投资者认为奢侈品行业具有潜在吸引力并可能投资该行业；
• 66%的投资者希望投资小型公司，同时，大部分投资者还向下修正了投资预期；

这份报告为该系列年度报告的第八期。本期报告研究了服装与配饰、美妆与香水、钟表与珠宝、家具、私人飞机、汽车、电动汽车、酒店、游艇、游轮、餐饮等十多个奢侈品行业细分类别。其中，服装与配饰、美妆与香水、钟表与珠宝三个细分类别统称个人奢侈品类别。

报告对2022年销售额约占全球奢侈品市场总销售额54%的行业内110家公司进⾏的统计显示，2022年行业平均增长率为15.2%，个人奢侈品类别的增长率为13.2%。而从细分类别看，酒店（55.5%）、钟表与珠宝（17.3%）和汽车（13.9%）行业的业绩增长最快。

时尚与奢侈品行业吸引力增强，但并购步伐放缓

数据显示，尽管存在地缘政治和周期性紧张局势，但随着经济在新冠疫情后复苏，企业并购仍在继续进行，时尚与奢侈品行业仍然保持着对投资者和金融运营商的吸引力，但步伐有所放缓。

2022年，奢侈品行业完成了292笔并购交易，而2021年为284笔，仅增加了8笔，增幅为2.8%。其中，55%的财务投资者（Financial Investor）来自⾦融服务行业，72%的战略投资者（Strategic Investor）来自服装及配饰、酒店及其他⾏业。

*注：战略投资者，是指以谋求长期战略利益为目的、与被投资方的重要业务拓展有密切联系、持股量较大且长期持有、拥有促进被投资方业务发展的实力并积极参与公司治理的专业机构投资者。财务投资者则指相对于战略投资者而言的、以获利为目的，通过投资行为取得经济上的回报并在适当的时候进行套现的投资者。

上图：2022年奢侈品行业M&A交易总览

其中，豪华酒店行业以98笔收购位居2022年各类别交易排行榜的首位，较上年增加16笔；其次是服装与配饰类别；再是家具类别，共记录36笔交易（增加9笔）。2022年，最重要的收购交易发生在汽车行业，平均交易价值为29.63亿美元，而当年总体平均交易价值为10.47亿美元。

报告还称，大多数交易都是收购（acquisitions）和整合（consolidations），分别占总数的38%和44%。此外，2022年发生的上市数量大幅下降，全年仅有三起 IPO，较2021年减少12起。

聚焦个人奢侈品行业，2022年，这一行业的并购（M&A）交易占奢侈品行业并购总数的43.2%，但较去年减少30起：服装和配饰的交易仍是最具吸引力的类别，在2022年共完成77笔，但较上一年减少11笔；美妆品和香水类别交易从2021年的63笔下降至29笔；钟表和珠宝类别增长强劲，一年内收购交易数量从5起跃升至20起。

从地域上看，欧洲在2022年录得最高的并购增长，较2021年增加25笔交易，其次是中东（增加5笔），而北美和亚太地区交易数量大幅下降，分别减少12笔和10笔，日本地区交易数量减少3笔。

上图：以地区和行业划分的2022年M&A交易情况

不过，随着消费者行为的正常化以及能源成本、原材料价格和供应链等问题的缓解，奢侈品行业对投资者的吸引力有所增强。

德勤合伙人 Elio Milantoni 表示：“疫情后，面对宏观经济和地缘政治不确定性带来的新挑战，奢侈品行业再次表现出强大的韧性。行业持续增长，仍然是对投资者最具吸引力的行业之一，最近出现的各种问题（例如通货膨胀、原材料成本和供应链中断）的影响正在减弱，这一事实也反过来增强了奢侈品行业对投资者的吸引力。”

奢侈品行业的五大未来重点

目前，奢侈品行业面临着从可持续发展到循环、数字化、二手市场和转售市场等许多挑战。报告预计，影响2023年奢侈品市场的五⼤趋势为：可持续发展和 ESG、二手、数字化、产品的功能优势及象征价值、奢侈品的金融资产属性。

德勤合伙人 Tommaso Nastasi 表示，消费者越来越致力于选择可持续制造的产品。换言之，消费者如今更倾向于使用合规劳动力、采用回收或可回收材料开发的产品。另一边，例如欧盟绿⾊协议在内的 ESG 监管也不断加强，推动公司减少污染和排放。因此，越来越多的奢侈品公司着手实施循环商业模式，例如 LVMH 集团的 LIFE 360战略。

二手和转售市场也是热门之一。报告表示，在可负担性、可收藏性和可持续性的推动下，消费者对⼆⼿市场表现出了越来越⼤的兴趣。目前，奢侈品公司正了解如何延长其二手商品的使⽤寿命并提⾼品牌与消费者相关性的方法。同时，⼀些公司还投资了转售平台（例如历峰集团收购⼿表转售平台 Watchfinder）或与此类平台建⽴合作伙伴关系。

与此同时，奢侈品公司意识到，为了抓住新一代的新消费群体，他们需要适应技术方面的创新。对此，许多企业都已采⽤ NFT 和加密货币等形式，并将虚拟元宇宙平台（例如 Fortnite、Sandbox、Roblox 等）视为⼀种全新的品牌激活方式，或是一种创造全新优质体验、向新客户群（特别是Z世代和Alpha世代）扩张的⽅式。

此外，尽管消费者在⾮必需品和奢侈品上的⽀出受到通胀压⼒的限制，但他们对奢侈品和独特体验的需求仍然强劲。因消费者产品的功能优势及象征价值的重视，品牌越来越强调可见的、包括⼯艺和寿命在内的功能优势，并不断加强对品牌传播、叙事和体验的重视。

除黄⾦等传统投资外，购买某些特定奢侈品也正成为⼈们投资另类价值持有资产的热门选择，劳力士（Rolex）、爱马仕（Hermès）等一些产品相对保值（甚至升值）的顶级传统奢侈品牌也随即提⾼价格并收紧分销，由此进一步强化了对投资奢侈品的富裕消费者的吸引⼒。

投资者视角：2023年的挑战及策略

报告称，2023年奢侈品行业面临的主要挑战包括：价值链中断、通货膨胀，以及因疫情和地缘政治混乱造成的负面影响。其中，影响最大的因素将是宏观经济不确定性（19%）、通胀加剧（14%）和俄乌冲突（13%）。这些都将加剧时尚和奢侈品公司加强对供应链和分销渠道控制的难度。

德勤在报告中还透露了投资者采访的结果。从报告披露的受访者组成看，87%的受访者在私募股权基⾦工作，其基金主要涉及零售、消费品和休闲（24%）、时尚与奢侈品（21%）和⼯业（21%）领域，而其中59%的私募基⾦的资金在1亿⾄5亿美元规模区间。以职位看，55%为董事总经理/合伙⼈，28%为董事/负责⼈，7%为投资经理。

德勤报告称，投资者对时尚和奢侈品资产的看法虽好坏参半，但仍然积极，认为奢侈品⾏业将呈现增长趋势，至少80%的投资者认为奢侈品行业具有潜在吸引力并可能投资该行业。

纵观疫情期间被严重影响的时尚和奢侈品⾏业的各细分类别，2022年复苏最快的⾏业是美妆和⾹⽔、家具、服装和配饰类。而2023年，复苏最快的⾏业将是酒店（28%）和餐饮（21%）。

上图：2023年预计从疫情中恢复速度最快的行业

放眼2023年，投资者们最看好个人奢侈品行业及酒店业（下图），认为这两个行业将在未来三年内实现超过10%的强劲增长，且“个人奢侈品仍是对投资者最具吸引力的类别之一”。详细而言，投资者的兴趣将集中在美妆和香水（63%）、服装和配饰（50%）、家具（50%）以及手表和珠宝（33%）类别上。不过，汽车行业及其他奢侈品⾏业或将有负⾯表现。

从地区来看，投资者预计亚洲和中东等新兴经济体的增长将占主导地位，⽽欧洲和北美预计将分别呈现低速和温和增长。企业采取的诸如转向电商销售渠道等⾏动将继续成为重要的推动因素，不过，目前集团为保证利润率，越来越将注意⼒放在成本结构上。

按公司规模看，投资者似乎更倾向于精简运营。66%的投资者希望投资小型公司（收入低于5000万美元），其中31%对收入在5000万美元至2.5亿美元之间的中型公司感兴趣。

此外，投资者也已向下修正了投资回报预期：28%的投资者预计新投资的内部回报率低于20%，而66%投资者预计汇报率将在21%至30%之间，只有剩下的7%投资者认为回报率将高于 30%。

｜消息来源：德勤报告原文

｜图片来源：德勤报告原文

｜责任编辑：Jiang Jingjin

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