广合科技：设备新，产量下滑，却多用了1600万度电｜IPO观察

7月6日，广州广合科技股份有限公司（下称“广合科技”）将主板IPO上会，公开发行不超过1亿股。

钛媒体APP注意到，虽然广合科技的营收在持续增长，但其净利润却波动较大，而导致这一现象的主要因素皆因公司“奇特”的毛利率。此外，广合科技还存在另一个奇特的现象，在设备较新、产量下滑的情况下，公司2022年的耗电量却同比增长了近1600万度。

新增13名投资者分享盛宴，但募资额却缩水近4成

广合科技成立于2002年6月，由Delton Holdings Limited出资设立，截至招股说明书签署日，肖红星、刘锦婵夫妇通过间接的持股方式合计控制广合科技60.21%的表决权，均为实控人。

钛媒体APP注意到，2020年12月，广合科技提交的申报稿被上交所受理，欲科创板IPO上市，随后于2021年3月终止。

有意思的是，对比两次IPO的情形，广合科技似乎发生了一些改变。从募资额上看，此次广合科技欲募集9.18亿元，而科创板IPO时欲募集14.6亿元，募资额缩水了近4成。

从股东方面看，2020年4月，臻蕴投资（广合科技的控股股东）将其所持广合科技5%的股权转让给新余森泽。同时，新余森泽也以5.65元/注册资本的价格认购了广合科技552.76万元的注册资本，综合计算，新余森泽共花费了9223万元获得了广合科技1907.03万元的出资额，持股比例为6.9%。

2021年7月，新余森泽以6.79元/股的价格将其持有的广合科技1715万股股份分别转让给了国投创业基金、红土君晟、招赢科创13家机构投资者，合计转让价格为11644.85万元。同时，上述13名机构投资者以及黄石国资又以7.15元/股对广合科技进行了增资。因此广合科技此次主板IPO上市较科创板IPO时新增了13名股东。（注：13名机构投资者中包含广合科技原股东人才基金）

值得一提的是，在2021年7月的股权变更中，广合科技股权转让的价格为6.79元/股，增资的价格为7.15元/股，同一时间段内出现了两个价格。

对此，深交所要求广合科技说明新余森泽在申报科创板前入股，撤回上市申请后，本次申报前转让股权的背景，相关增资及转让价格的合理性；本次申报前新增股东通过股权转让及增资入股价格差异的背景及合理性。

暴增的毛利率

广合科技的主营业务是印制电路板的研发、生产和销售，产品主要定位于中高端应用市场，在产品精度、密度和可靠性等方面具有较高要求，市场布局覆盖“云、管、端”三大板块，产品广泛应用于服务器、消费电子、工业控制、安防电子、通信、汽车电子等领域。

广合科技的营收在持续增长，但净利润却大幅波动，2020年-2022年（下称“报告期”），广合科技分别实现营业收入16.07亿元、20.76亿元、24.12亿元，净利润分别为15553.34万元、10109.13万元、27965.13万元。

钛媒体APP注意到，导致广合科技的净利润出现上述情况的主要因素是因为其毛利率所致。报告期内，广合科技的毛利率分别为23.59%、19.29%、26.06%，2021年公司的毛利率同比下降了逾4个百分点，2022年同比增长了近6.8个百分点。