业绩低于预期，港股体育用品股集体走弱，特步、安踏跌超4%

体育用品企业二季度业绩低于预期，致使港股体育用品板块跌势持续。

此前，富瑞曾发布研究报告指出，已完成6月份及今年第二季度调研，就零售额同比表现而言，今年4月份是一个不错的月份，然而5月和6月零售额同比大幅下滑。6月线上大力度促销未能有效拉动整体增长，线下受到冲击，6月线下销售额同比下跌。

基于此，富瑞表示，由于中国体育用品企业于今年第二季业绩弱于预期，开始看到品牌2023年全年目标面临下行风险。平均而言，预计各品牌将在2023年第二季度后将2023年全年增长目标下调3%至5%。

据悉，富瑞的这份调研重点关注的品牌包括Fila、安踏、李宁、Nike及Adidas，且重点关注上述品牌于中国内地的零售情况，据了解整体增长或放缓，部份品牌的线下渠道于6月出现同比下滑，此或令相关企业重新审视全年增长目标。

故此，7月6日港股开盘后，包括特步国际（01368.HK）、安踏体育（02020.HK）、李宁（02331.HK）、滔搏（06110.HK）、中国动向（03818.HK）等体育用品股出现集体下跌。

截至今日港股收盘，特步国际股价报收7.53港元，跌4.44%，成交额为7764.32万港元；安踏体育股价报收79.35港元，跌4.4%，成交额为7.43亿港元；中国动向股价报收0.285港元，跌3.39%，成交额为244.59万港元；李宁股价报收40.75港元，跌2.63%，成交额为10.22亿港元；滔搏股价报收6.43港元，跌2.58%，成交额为4339.52万港元。

除了前文提及的富瑞外，另有多家券商针对当前国内体育用品市场的表现，也做出了分析。

其中，国信证券研报指出，此前在市场对经济预期转悲观、市场系统性风险等负面情绪叠加下，港股运动品牌距上轮高点回调较多；近期从6月下旬到7月环比恢复，但估值仍处于较低水平；基于2022年Q4基数低，该行预计基本面有望从今年Q4开始从流水恢复到库存折扣逐步改善，进而利润弹性释放。

而花旗发布的研报则是从企业角度切入，该行指出，鉴于Adidas下半年的库存正常化，预计中国体育品牌（包括Fila等）毛利率承压，并且预期中国体育品牌的股价将出现一定波动，直到季绩后的7月至8月市场预期下调为止。

同时，花旗还下调了李宁及安踏体育今明两年的盈利预测及目标价，削减后，安踏体育的今明两年盈利预测较市场预期各低8%及11%，李宁亦较市场预期低8%及10%。

而在上述股价下跌的个股中，钛媒体APP注意到，滔搏曾公告披露了2023/24财年一季度运营报告，报告期覆盖3月1日至5月31日，期内，公司零售及批发业务的销售金额同比增长约20%-30%，属于低段位增长。

同时，截至5月底，公司直营门店毛销售面积较上一季度减少1.7%，较去年同期减少6.5%。补充说明一下，直营门店毛销售面积是指直接由企业经营和管理的门店的总销售面积，包括实际销售商品和提供服务的区域的总面积，用于衡量直营门店的规模和销售能力，可以反映企业在销售和服务方面的覆盖范围和经营实力。

基于滔搏发布的运营表现，天风证券表示，滔搏FY24Q1零售及批发业务总销售金额同比增长20%-30%低段，直营门店毛销售面积环比减少1.7%，较去年同比减少6.5%。公司业绩符合预期，随着线下客流恢复有望带动销售向好，预计滔搏在FY24-26收入分别为304亿元、345亿元、394亿元，归母净利分别为21.1亿元、24.5亿元、28.7亿元，EPS（每股盈利）分别为0.34元/股、0.40元/股、0.46元/股，PE（市盈率）分别为19X、17X、14X。维持“买入”评级。

浦银国际亦发布研报表示，滔搏在门店数同比下降中双位数、总销售面积同比下降6.5%的情况下，滔搏FY24Q1收入同比增长20%-30%低段，足见店效/坪效同比大幅增长。除了疫情后线下客流的恢复以外，客流的回归很大程度上也归功于Nike在中国市场品牌力的回升。

浦银国际继续指出，在经历了连续四年净关店之后，滔搏有望在FY25重启门店扩张，从而助力收入的增长。基于20倍FY24P/E，该行略微下调滔搏目标价至8.4港元，并维持滔搏“买入”评级及行业首选。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜陈伟纳）

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