公募基金费率改革，能改变“基民亏钱基金公司赚钱”现象吗？｜马上评

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近日，证监会发布公募基金费率改革工作安排，宣布坚持以公募产品将以固定费率为主、同时推出更多的浮动费率产品。即日起，新注册的产品费率、托管费率分别不得超过1.2%和0.2%。其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下。

截至7月12日，已有易方达、华夏、中欧、广发、兴证等近20家头部公募基金公司发布公告，将旗下主动权益基金管理费下调至1.2%/年，托管费下调至0.2%/年。据不完全统计，上述头部基金公司们降费的基金总量达到数千只，其中不乏易方达蓝筹精选混合、中欧医疗健康、富国天惠成长混合（LOF）、兴全合润混合等明星产品的身影。

当公募基金纷纷开始降费改革，这将对27.7万亿规模的公募行业产生怎样的影响？被投资者们诟病已久的“基民亏钱基金公司赚钱”现象，会因此开始改变吗？

公募基金费率改革改在哪？

事实上，证监会公布的公募基金行业费率改革工作内容远不止是降低费率。

根据改革方案，此番费率改革主要包括六方面内容，除了坚持以固定费率产品为主，推出更多浮动费率产品和降低主动权益类基金费率水平之外，还包括降低公募基金证券交易佣金费率，相关改革措施涉及修改相关法规，预计将于2023年底前完成；规范公募基金销售环节收费，预计于2024年底前完成；完善公募基金行业费率披露机制，预计将于2023年底前完成。

其实，公募基金费率改革并不突然，此前就已有相关政策发布。2022年9月15日，国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，着力规范金融服务收费，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

与此同时，费率改革启动前的公募行业本身也在持续降低费率。有数据统计，截至2023年6月13日，今年以来已经有超过100只基金降低了基金管理费率。2023年新发行的基金中，平均管理费率约0.82%，较2022年末下降约 0.03个百分点。

北京一位公募基金经理表示：“公募基金相关费率正在持续下行，尤其是在资本市场环境相对复杂、基金赚钱效应欠佳的情况下，基金往往会主动降费，降低投资者持有成本，能够增强投资者获得感，降费让利于民也正是行业迈向高质量发展的必然趋势。”

另外，我国公募行业费率也有一定的下调空间。与国外相比，我国公募基金的费率处于较高水平。Wind显示，2022 年我国主动权益类基金的资产加权平均管理费率为 1.32%。而据美国投资公司协会（ICI）的数据，美国主动权益类基金2021年的资产加权平均费率仅为 0.68%。

可以说，此番费率改革是大势所趋，也是我国公募基金行业发展的必然结果。

改革工作启动后，有观点认为，这将会挽回一部分投资者对公募基金的信心，尤其是在近两年公募基金表现整体不佳的当下。数据显示，2023年5月基金发行份额仅为311.47亿份，创下了公募基金近8年以来的新低。6月份基金发行份额仅424亿，跌回到5年前的水平，较2020年7月的峰值降低近95%。还有观点表示，降低公募基金固定费率并推出浮动费率产品，将有助于改变“基民亏钱基金公司赚钱”的现象，事实果真如此吗？

费率改革能否打破“旱涝保收”怪圈？

目前，我国公募基金费用类型分为显形费用和隐形费用，显形费用换句话说就是交易费用，直接在买卖公募基金的环节收取，包括认/申购费、赎回费和转换费等，隐形费用则是运营费用，包括管理费、托管费和销售服务费等，这一类费用不直接向投资者收取，而是从公募基金资产中每日计提。

一直以来，公募基金管理费在基金公司收入中所占比例就很高。以头部基金公司为例，易方达基金2022年营业收入为139.1亿元，管理费收入为101.51亿元，占比达72.98%。广发基金2022年实现营业收入83.91亿元，管理费收入为73.57亿元，占比达87.67%。富国基金2022年实现营业收入73.59亿元，管理费收入为61.71亿元，占比达92.01%。

近些年由于二级市场波动，众多权益类基金产品出现亏损，但由于国内公募基金的管理费以固定费率为主。因此即便基金产品收益表现不佳，基金管理人依然按照固定费率收取管理费。这导致当基民们在弱势行情下出现大幅亏损时，基金公司依然可以“旱涝保收”，甚至因为管理基金的规模扩大而反而获得更多收入。Wind数据显示，尽管2022年行情欠佳，但公募基金收取管理费合计1458.26亿元，较2021年同期的1425.87亿元还增长了2%。

费率改革政策落地后，这种现象是否能够得到改善？

从费率改革方案本身看，不难发现最直接的利好是降低了投资者投资成本，让利于民。其次，费率降低后，公募基金行业收入和净利润也会相应减少。据东吴证券测算，以2022年业绩为基准，预计费率调降后，公募基金行业收入和净利润将相应减少148亿元和74亿元，较调整前下降10%和16%。而管理费收入下降可以倒逼基金公司提升投研能力与风控水平，以更优秀的收益能力和服务水平来吸引投资者。

另外，浮动费率公募基金产品的推出，也让苦于“基民亏钱基金公司赚钱”现象的投资者有了更多选择。因为导致这一现象的很大一部分原因在于“牛市高点发基金”，基金公司充分利用基民追涨杀跌的人性弱点，在牛市高点加大营销吸引投资者，等基金发行规模上去了，管理费增加了，基金公司赚钱了，基民却成了高位接盘者。

7月8日，证监会正式接收了11只浮动费率产品的募集申请，其中包括与基金规模挂钩、与基金业绩挂钩两类模式。其中与基金业绩挂钩的浮动费率产品，一定程度上就可以遏制“牛市高点发基金”的现象，因为基金管理费的多少与基金业绩表现绑定，可以减少基金公司的规模冲动，更多考虑投资者利益。

但归根结底，要解决“基民亏钱，基金公司赚钱”这一现象，更多还是取决于基金公司的产品能否达到基民预期收益率，费率改革只是其中一个影响因素。公募基金公司只有在自身投研能力与服务水平上下功夫，除了节流之外，更大的机会还是来自于开源，只有创造更多价值，才能最终赢得基民的心。（本文首发于钛媒体App，仅代表个人观点，与平台无关）

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