上半年业绩巨亏，市值却飙升260亿，塞力斯凭什么？

图片来源@视觉中国

文｜侃见财经

股价连续拉升，塞力斯的“疯狂表演”仍在继续。

7月18日收盘，塞力斯股价小幅回调，最终收跌2.46%，虽然近期有所回调，但表现依旧非常强势。

回顾最近两个月的走势，塞力斯的表现堪称完美。在大盘震荡调整的背景下，塞力斯股价却持续攀升，以6月8日见底后的收盘价来计算，截至7月19日收盘，塞力斯股价在27个交易日股价暴涨了69.54%，市值则飙涨超过了260亿。

不过，虽然赛力斯近期股价大涨，但从基本面来看，塞力斯如今仍深陷困境。根据其在7月14日披露的财报预告显示，今年上半年塞力斯预计亏损12.5亿到13.9亿，虽然相较于去年同期的亏损17.3亿有所减少，但依旧未能走出亏损的泥潭，而且在销量方面，今年以来问界销量呈现出断崖式下跌的态势，塞力斯正面临着重重压力。

一边是飙涨的股价，一边却是不甚理想的基本面，到底是什么支撑着塞力斯股价逆势大涨？都说股价可以提前预测基本面的变化，在股价暴涨之后，塞力斯距离走出困境又还有多远？

基本面仍不乐观

从基本面来看，赛力斯当下的处境其实并不乐观。

7月14日，赛力斯披露了上半年的业绩预告，预计上半年净利润为亏损12.5亿元到13.9亿元。

今年一季度，赛力斯的净利润为亏损6.251亿，通过半年报预告的数据可以算出，二季度赛力斯预计亏损为6.25亿-7.65亿，和一季度相比赛力斯二季度亏损程度其实是有所加剧的；而且，拉长周期来看，加上今年上半年，赛力斯已经连续4年业绩亏损了，其中2020—2022年赛力斯分别亏损17.29亿、18.24亿和38.32亿，4年合计亏损已经超过了80亿。

当然，对于赛力斯上半年亏损的业绩，大家也许早就有心理预期，毕竟今年以来赛力斯的销量并不好。根据产销快报显示，今年上半年，赛力斯集团汽车产品累计销量为9.22万辆，同比下降26.66%；其中，赛力斯新能源汽车销量为4.48万辆，同比下降1.80%。由于车企的销量和净利润高度相关，在销量大幅下滑的情况下，赛力斯继续亏损只是正常表现而已。

当下，虽然赛力斯已经转型电动化多年，但却依然处于“赔钱赚吆喝”的状态。不可否认，和华为的合作让赛力斯在电动化转型上取得了不错的成绩，而且营收数据也有明显提升，从2019年的181.3亿提升至2022年的341.3亿，3年时间营收几乎增长了一倍；然而，在营收快速提升的背后，赛力斯为了与华为达成合作其实也付出了不少的代价。

除了上面提到的连续4年净利润亏损之外，最近几年赛力斯的销售费用也呈现激增的态势。根据财报显示，在2018年还未和华为开展合作之前，赛力斯的销售费用为15.89亿，占成本总额的比例为8.15%；到了和华为全面开展合作的2022年，赛力斯的营销费用激增至48.2亿，占成本总额的比例也提升到了12.3%，而这部分激增的销售费用正是支付给了华为。

此前，侃见财经曾多次分析赛力斯这家公司，发现其地位相当于华为造车幕后的打工人，虽然勤勤恳恳地为华为造车，但利润却几乎全被华为挣走，然而更令人没有想到——赛力斯不但甘愿为华为付出，而且还不断“加注”与华为的合作。

加注和华为合作

从目前来看，赛力斯已经和华为深度捆绑在了一起，并将命运交给了华为。

今年以来，赛力斯股价历经大涨大跌，背后的原因也正是因为华为。时间拉回到5个月之前，当时销售疲软的赛力斯正想通过加深与华为的联系来扭转局面，各大华为门店都已经准备将“ AITO 问界”的商标直接变成“HUAWEI 问界”了，然而让人没有想到的——任正非突然公开强调“华为不造车，有效期5年”，赛力斯加强合作的愿望就此落空。

在任正非公开讲话之后，赛力斯本来就已经走弱的股价迎来了加速下跌。据统计，整个4月份塞力斯的股价跌幅达到了22%，5月份股价跌幅也有12.67%，两个月跌幅累计达到了31.87%，在所有上市车企中排名几乎垫底。

正当大家以为华为会停止造车，和赛力斯的合作也会就此走向终结的时候，反转又突然出现了——媒体突然报道，21个问界商标转让给了华为技术有限公司，双方“合作破灭”的传言不攻自破；而且，在4月17日才上市的AITO问界M5智驾版，到6月16日就已经开始正式进行交付，整个时间链路仅2个月，由此也可以看出赛力斯与华为的合作变得更为紧密。

到了6月30日，赛力斯与华为更是联手发布宣告：“AITO问界销服联合工作组成立 ”，负责AITO问界汽车营销、销售、交付、服务等业务的端到端闭环管理，从曾经的只管销售到如今兼管后端服务，赛力斯显然在主动“加注”与华为的合作了。

当然，从最新的数据来看，赛力斯主动加强与华为的合作最终能否取得效果还有很大的不确定性。根据媒体统计的数据显示，7月上半月（7.1-7.16），问界销量仅为0.22万辆，其中7.10-7.16的销量仅为0.09万辆，销量依旧疲弱。在的AITO问界M5智驾版已经上市并且开始交付的大背景下，赛力斯疲弱的销量并没有回升，反倒还有继续下滑的趋势。

不过，在股价表现方面，自从转让了问界的商标之后，赛力斯股价便开始逐步走强。以6月8日见底后的收盘价来计算，截至7月19日收盘，塞力斯股价在27个交易日股价暴涨了69.54%，市值则飙涨超过了260亿。

距离复苏还有多远？

从7月份的销量数据以及最新的财报预告来看，目前的赛力斯显然还未复苏。

不过，据侃见财经梳理，或许赛力斯距离复苏已经没有多远了，因为L3级自动驾驶政策已经落地，而AITO问界M5智驾版是目前市面上为数不多能够买到的、无限接近L3级别的走量车型，这让塞力斯起码有了复苏的底气。

此前，由于自动驾驶的相关政策还没有落地，包括塞力斯在内，大部分车企的智能驾驶技术在应用上都停留在了L2级。直到今年6月，工信部副部长辛国斌在新闻发布会上表示，将启动智能网联汽车准入和上路通行试点，支持有条件的L3级自动驾驶，及更高级别的自动驾驶功能商业化应用，L3自动驾驶政策才真正落地，而L3自动驾驶也将迎来商用。

实际上，华为在自动驾驶技术领域一直处于领先地位，早在2021年的时候，极狐阿尔法S就已经搭配了自动驾驶技术，不过当时的自动驾驶技术还只是L2级别的，而如今搭载在问界M5智驾版上的技术则是已经更新迭代的ADS 2.0，据介绍ADS 2.0实现了异性障碍物识别能力，而且摆脱了对高精地图的依赖，即使没有高精地图也能看懂路，红绿灯等各种道路元素。

有了华为自动驾驶技术的加持，再加上L3自动驾驶政策已经落地，可以预见随着自动驾驶技术的逐渐普及，AITO问界M5智驾版的销量必将有所反弹。而且，未来问界推出的问界L7和问界L9都将会搭载华为这套ADS 2.0自动驾驶技术，在车型全部更新完成之后，问界的销量将有望重新回到正轨上，这或许也是资金提前推动塞力斯股价上涨的原因。

不过，现在市场上并非只有华为拥有自动驾驶技术。除了问界之外，特斯拉、小鹏、阿维塔、理想、蔚来等车企其实都有自动驾驶的相关技术，特别是小鹏，作为一家以自动驾驶闻名的车企，其已经推出了XNGP智能辅助驾驶技术，在最新的车型小鹏G6上搭载了技术，而且销量“爆表”，可见问界蔚来所面临的竞争也将非常激烈。

综上所述，有华为加持的赛力斯虽然在自动驾驶上处于领域优势，但面对众多车企的竞争，其想要复苏显然还有很长的路要走。

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