业绩5连降，真视通与汤姆猫联手布局AGI，新故事好讲吗？

7月25日晚间，真视通（002771.SZ）发布公告称，公司与汤姆猫签署战略合作框架协议，双方将在智算中心AI算力服务支持和人工智能等领域开展业务合作，构建算力、模型、应用的产业生态链，共同推进AI大模型和人工智能在各领域的应用与推广，深化布局AGI时代。

而在公告发布前，真视通股价却先一步涨停，并创下年内高点19.05元。在这背后，真视通业绩已经连降5年，股价也难回曾经的巅峰，公司或许是时候讲一个新故事了。只不过，其数据中心系统建设与服务业务近几年一直较为萎靡，收入自2019年断崖式下跌后并无太大起色。另外，今年以来，市场对其合作对象汤姆猫“蹭热点”的质疑声不断，长期来看本次合作能否转化为业绩，并未得到市场的认可。

宣布与汤姆猫合作，股价提前涨停

真视通的主营业务为多媒体视讯系统建设以及数据中心系统建设与服务。公告显示，公司近日明确其数据中心主业将升级为新一代智算中心和新一代绿色节能数据中心。公司表示，本次与汤姆猫合作，旨在以实现双方的优势互补和资源共享为目的，通过充分发挥各自的资源和优势，在智算中心领域开展密切合作，符合公司现阶段的战略布局和战略定位。

根据合作协议，真视通负责在国内投资建设智算中心，用算力支撑大模型技术研究，优先满足汤姆猫的垂类领域训练及后续应用产品大规模上线的算力需求。而汤姆猫则发挥其在移动应用与人工智能领域的资源优势，协调下属企业及产业链上下游企业租赁智算中心的算力服务，双方共同推进AI算力服务的销售。

另外，双方还将在多模态大模型和人工智能等领域开展深度合作，积极探索大模型在人工智能交互终端产品、多媒体视讯、社交娱乐、云游戏、元宇宙等多领域的技术合作，对外输出解决方案，提升产业服务能力。

不过本次签订《战略合作框架协议》属于双方初步达成合作意愿的框架性文件，后续项目的合作进程需以签订的具体合作协议为准，具体实施内容和进度尚存在不确定性。并且本协议不涉及具体金额，预计对公司本年度的经营业绩不会产生重大影响。

值得注意的是，25日发布公告前，真视通股价已先一步涨停，并创下年内新高19.05元。有投资者猜测或是内幕消息已经提前泄露，有人“先知先觉”。相比之下，汤姆猫昨日报收5.95元，涨幅仅3.66%，且汤姆猫近日尚未发布与真视通合作的相关公告。

业绩连降5年，新故事好讲吗？

钛媒体APP发现，真视通的业绩自2018年就进入了下行通道，已连续5年下滑。2017年公司实现归母净利润6928.15万元，而2022年归母净利润仅为1021.99万元，降幅达85.26%。

数据来源：Wind

2022年真视通实现营业收入6.47亿元，同比增长0.97%，公司毛利率也微升至21.88%。同时，由于公司改进预算管理、合理控制支出，期间费用同比下降9.01%。但在成本和费用都有所下降的情况下，公司的净利润不升反降。

公司解释称，净利润下降的主要原因是受经济下滑影响，长期应收回款缓滞，导致坏账准备计提大幅增加。2022年公司期末信用减值损失及资产减值损失计提共计2524.77万元，较上年同期增长98.92%，主要应收账款坏账准备计提较多所致。

事实上，近年来公司每年都计提大额信用减值损失及资产减值损失，而这也影响了公司的盈利能力，真视通的净利率已多年未超过5%。2020年至2022年，公司净利率分别为2.89%、1.80%和1.32%，呈逐年下滑趋势。今年上半年公司业绩更是由盈转亏。不久前真视通披露了2023年半年度业绩预告，预计归母净利润在-3000万元至-3200万元之间。

而在业绩萎靡之际，公司的股价也难回巅峰。2015年真视通股价曾达到56.82元高点，近年来却一直徘徊在15元上下。虽然公司曾涉足云视频、VR等概念，但均收效不佳，也并没未提振业绩。由此看来，公司或许需要讲一个新故事了。

只不过，本次真视通与汤姆猫的合作究竟能否在长期得到市场的认可还是未知。一方面，根据公告，公司本次主要提供算力及数据中心建设的能力与经验，且公司称其数据中心主业将升级为新一代智算中心和新一代绿色节能数据中心。但从营收来看，其数据中心系统建设与服务业务近几年一直较为萎靡，前景也尚不明确。2018年该业务取得收入1.91亿元，2019年突然断崖式下滑至5087.02万元，降幅超70%，此后虽小幅回升，但2022年也仅为7162.41万元，占总收入的11.07%。

数据来源：Wind

另一方面，钛媒体APP注意到，今年以来市场对汤姆猫“蹭热点”的质疑声不断。自年初ChatGPT走红，汤姆猫便搭上了这一“爆款”概念，宣布有望将“会说话的汤姆猫”在未来迭代为“会聊天的汤姆猫”，为用户打造更逼真、更人性化的交互体验。此后，汤姆猫顺利贴上了ChatGPT、AIGC概念股等标签，股价也从年初的3.16元于5月4日涨至9.47元，涨幅高达近200%，创造了近4年的高点。而在股票上涨期间，汤姆猫股东减持6次，合计减持1.07亿股。

从股价来看，继昨日涨停后，今日真视通股价高开低走，截至收盘报18.86元，跌幅为1.00%。（本文首发于钛媒体APP，作者|翟碧月 ）

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