两年亏出30个FF，恒大汽车遭遇“乐视时刻”

图片来源@视觉中国

文 | 伯虎财经，作者 | 吴在野

从致力于成为世界最强的新能源汽车集团到命悬一线，恒大汽车只用了三年。

2019年，恒大集团董事局主席许家印野心勃勃地宣布，“3至5年打造全球新能源汽车行业龙头”。彼时，恒大正进行多元化转型的最后一博。许老板寄希望于将一个赋予高科技基因的新恒大展现在世人面前。

然而三年后的今天，许老板兵败如山倒，恒大汽车亦陷入至暗时刻。

作为造车的忠实拥趸，许家印与贾跃亭关系匪浅，造车的故事也勾勒出相似命运轨迹。都是在如日中天时激进转型，押注于全新赛道，大开大合，声势浩大，随着主营业务陷入危机，随后资金链断裂，命悬一线。

不同的是，贾跃亭治下的法拉第未来（以下简称FF）在乐视陷入危机之后，屡屡获得白衣骑士的眷顾，支撑多年不倒。而一定程度上，恒大正遭受着当年的乐视危机，作为恒大一员的恒大汽车或许难以独善其身。

01 两年亏出30个FF

7月28日上午，恒大汽车顺利复牌（港股股票恢复正常买卖）开始交易。自2022年4月1日恒大汽车股票停止买卖起，时间已过去了482天。

恢复交易当日，恒大汽车开盘即大跌68%，截止当日收盘，恒大汽车股价下跌61%，每股股价仅为1.24港元，总市值为134亿港元。相较于曾经6000亿港元的巅峰，市值已经蒸发至不足一成。

恒大汽车本次能够顺利复牌，主要系在7月26日补齐了2021年年度、2022年中期以及2022年年度三份财报。

（图源：香港交易所官网）

三份财务报告虽然让恒大汽车度过摘牌危机，但同时也将恒大的债务泥潭公布于世人眼前。

根据财务报告显示，2021年至2022年，恒大累积亏损超840亿元，自2017年造车以来，累积亏损接近千亿。

以与恒大汽车关系密切且同样不容乐观的FF为例，截止2023年7月28日，FF市值仅为3.82亿美元。换句话说，恒大汽车两年的亏损，已经超过30个FF的市值。

更不容乐观的还有恒大汽车高企的负债。两年时间，恒大汽车净负债从58.39亿元暴增超600亿元，增至686.51亿元。截至2022年底，恒大汽车总资产1152.2亿元，而负债总额高达1838.72亿元，账面现金仅剩2.2亿元。严重资不抵债。

作为恒大汽车旗下唯一有交付能力的恒驰5，2022年9月，在天津制造基地实现量产，10月正式交付，截至今年5月底却仅卖出1000余辆。

恒大汽车在复牌公告中称，“随着公司推出恒驰5车型，目前累积交付超1000辆汽车，公司的收入变得更加可行和可持续。”

但现实是，恒驰5定价仅为20万元左右，2021年、2022年为恒大带来的经营收入仅为175万元、6063万元。更严重的是，4月24日晚间，恒大发布了公告称因资金不足，天津工厂暂缓生产恒驰5。

为了自救，恒大汽车抛出了5亿美元融资计划，以供恒驰5的产险和公司正常经营的资金需求。不过，该计划目前仍旧停留在“与潜在投资者讨论融资事宜”阶段。恒大汽车在公告中称，本集团是否能够持续经营，将取决于本集团透过以下方面产生充足融资以及现金流的能力:

（1）成功执行并完成业务和运营重组计划； 

（2）成功完成并执行融资计划； 

（3）成功产生经营现金流并额外获得融资来源，以清偿现有的财务责任、承诺和未来的运营和资本开支，以及维持本集团运营的充足现金流。

考虑到恒驰5的生产和市场销售情况，未来是否能够获取到白衣骑士的青睐，将取决于恒大汽车是否能够从泥沼中脱身。

02 买不出的汽车帝国

与今日所遇困境不同的是，恒大最开始是以白衣骑士的身份进军新能源汽车赛道。

2016年前后，中国新能源汽车行业烈火烹油，随着电动化、智能化等概念的提出，造车不再是传统主机厂的特权，互联网造车派风头无两。

彼时，深陷多元化魔咒的许家印将目光投向新能源汽车市场，开启了一系列资本动作。不过在此之前，恒大分别进入过矿泉水、粮油和乳业等领域，但都难言成功。

许家印对于新能源汽车赛道有着自己的憧憬。他认为粮油、乳业、矿泉水体量太小，“一年销售几亿、几十亿元，和我们6000亿元销售规模不匹配。所以恒大一定是选择未来非常大规模的产业，比如旅游和新能源汽车”。

2017年11月，还未更名为恒大汽车的恒大健康以代持方式曲线入股贾跃亭创办的Faraday Future（下称FF）。其中前期投资为8亿美元，计划总投资额更是高达20亿美元。

但仅在半年之后，FF与恒大同床异梦，一度对簿公堂，2018年10月，贾跃亭在中国香港提起仲裁，要求终止恒大健康投资协议，矛盾公开化。两个月后，恒大健康与贾跃亭达成和解，先前投资的8亿美元换得FF公司32%股权，后续不再投资，恒大健康让出FF单一大股东地位。受FF拖累，2018年恒大健康亏损14.28亿元。

首次出手便遭遇失利，许老板造车之志不改。与FF交恶之后，恒大的造车之路非但没有停止，反而更加坚定。

2019年，恒大健康开启“买买买”模式，首先耗资9.3亿美元（约65.5亿元人民币）获得NEVS控股权，获得造车资质，随后豪掷145亿元入股新疆广汇集团;又以10.6亿入股动力电池企业卡耐新能源，成第一大股东。短短一年之内，恒大争相入局电池、电机、动力系统等新能源汽车核心领域。根据财新统计，在2018年至2019年7月，恒大在新能源汽车全产业链布局上豪掷超过200亿元。

在2019年11月的恒大新能源汽车全球战略合作伙伴峰会上，许家印春风得意，向外界总结了恒大造车的15字箴言:“买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”。

彼时，外界对于恒大的印象还是财大气粗，猜测其想通过收购或者合作获取核心技术，组建汽车产业朋友圈，从而造好车。

但对于不差钱的恒大来说，买出一个汽车帝国无可厚非，而对于“三个盖子盖5个茶壶”的恒大来说，当野蛮增长的房地产主业陷入危机，汽车业务也成为压垮骆驼的最后一根稻草。

2020年9月末，一封求救信引爆了网络，恒大危机开始逐步显现，恒大汽车难以独善其身。当初的大规模并购未能整合为自身优势，形成核心产品，反倒成为压垮恒大的最后一根稻草。

正所谓其兴也勃焉,其亡也忽焉。

03 房地产跨界造车大败局

在跨界造车这件事上，贾跃亭曾是很多人的导师，但也是反面教材。

2014年，如日中天的乐视开始酝酿自己的造车计划，新能源汽车成为贾跃亭生态化反一块不可缺失的战略拼图。

即使在2016年，乐视危机四起，但乐视控股依然宣布，要投资近200亿元，打造自己的乐视生态汽车超级工厂和汽车生态小镇。2017年7月，乐视资金链崩塌，贾跃亭远走美国，从此专心在FF造车。

但在乐视崩盘之后，FF不但没有让贾跃亭东山再起，反倒成为引领中国跨界造车的一股潮流。其中不容忽视的便是以恒大为代表的房地产派。

2017年，宝能集团斥资66.3亿收购观致汽车51%的股份，成为观致的“白衣骑士”。2021年11月18日，雅居乐间接全资附属公司又与威马汽车订立期权协议，将通过D轮优先股购买协议联合协议、行使期权等形式，认购威马汽车2.97%股份，总代价1.4亿美元……

不过，如今房地产行业跨界造车几乎已经难言成功。据了解，宝能汽车整体业务已经处于停滞状态，隔三差五就有经销商和欠薪的员工维权的消息。而雅居乐押注的威马汽车，后劲不足，先后在科创板、港股IPO受挫，曾经风头无两的造车新势力代表，如今逐渐偃旗息鼓。

回溯历史，不难发现，乐视、恒大、宝能、雅居乐，这些曾经的造车名门大派，都是在行业高度繁荣时获尽红利，在原有行业陷入停滞时寄希望于通过“钞能力”进入新的赛道，继续攫取下一个时代的红利。

但过去的成功经验注定是属于过去的，无法复制到新的领域，尤其是遇到了被誉为制造业皇冠上的明珠的汽车工业。大举的投入并购并没有产生预期内的结果，反倒在主业承压时，成为累赘。

不可否认，新能源是十年一遇的机会，但机会并不属于所有人，房地产跨界造车的集体溃败，也从侧面证明了抓住过去的人并非都有抓住未来的能力。

2022年，国内新能源乘用车合计上险量为523.31万辆，这比2021年的290.34万辆大幅增长了80.24%，近乎翻倍。但对于恒大汽车们来说，新能源汽车行业的增长远远超过他们当初的预期，而企业今日之困境与当初的宏图也已是云泥之别。

高光转瞬即逝，剩下的都是苟且。

参考来源：

• 中国新闻周刊：地产造车，“全军覆没”？

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