客户经营与产品研发双驱动，浙江荣泰携先发优势登陆A股

8月1日，浙江荣泰（603119.SH）正式在上交所主板挂牌上市。首日收涨130.87%，报35.37元，总市值99.04亿元。

作为全球云母制品市场领导者之一，浙江荣泰率先进入新能源汽车行业，积累了一定的领先优势。公司目前为特斯拉、大众、宝马、奔驰、沃尔沃等国内外知名汽车厂商的一级供应商，并与全球动力电池龙头企业宁德时代建立了稳定的业务合作关系。

多年来，浙江荣泰聚焦核心技术研发，不断拓展云母制品的使用边界。基于下游应用市场的持续拓宽及多年来客户资源的积累，公司业绩保持稳步增长。此番登陆A股，浙江荣泰有望借助资本市场的力量，打开自身成长空间，实现跨越式发展。

业绩稳步增长，成长属性凸显

官网显示，浙江荣泰是一家专业从事耐高温绝缘云母新型复合材料的研发、生产与销售的国家高新技术企业，在浙江和湖南等地分设多个厂区，是全球云母制品市场领导者之一。

云母为一种层状硅酸盐矿物，属于天然非金属矿石。基于其优异的耐高温性能与绝缘性能，云母材料多用于建筑、汽车、电力、工业、家用电器等多个行业领域。其中，新能源汽车行业是耐高温绝缘云母材料应用的新兴领域，云母制品在新能源汽车行业中主要作为动力电池热失控防护材料使用。

根据弗若斯特沙利文的研究，2017到2022年全球新能源汽车云母材料市场年均复合增长率为86.40%，预计2023年到2027年该市场年均复合增长率为37.60%，到2027年其市场规模可达到104.40亿元。

作为全球云母耐火绝缘材料的重要供应商，浙江荣泰近年来业绩持续稳步增长。据招股书披露，2020年至2022年期间，公司营业收入分别为3.65亿元、5.22亿元和6.67亿元，年复合增速超35%；扣非归母净利润分别为3127.42万元、8292.81万元和1.21亿元，年复合增速超96%；经营活动产生的现金流量净额分别为3318.10万元、3361.84万元和8676.43万元，年复合增速超60%。就营收、净利润及经营现金流三个指标来看，浙江荣泰的成长属性得以显现。

进入2023年，浙江荣泰延续良好增势。公司预计2023年1-6月营业收入为3.20亿元至3.50亿元，同比增长14%至25%；归属于母公司所有者的净利润为6,000.00万元至6,500.00万元，同比增长10%至18%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为5,200.00万元至5,700.00万元，同比增长15%至26%。

与同行公司相比，浙江荣泰的毛利率水平处于中高位区间。报告期内，公司综合毛利率持续增长，从2020年的31.91%上升至2022年的35.56%。

与可比公司毛利率对比情况，来源：招股书

钛媒体App注意到，由于毛利率水平较高的新能源汽车热失控防护绝缘件产品销售占比大幅提升，导致公司综合毛利率上升，且公司毛利率水平高于可比公司毛利率均值。

新能源汽车应用领域具备先发优势

浙江荣泰主要产品为新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘带、云母纸和玻璃纤维布等产品。其中，新能源汽车热失控防护绝缘件业务的营收占比较高。截至2022年，该业务收入占公司总营收的比重超70%。

报告期内，公司新能源汽车热失控防护绝缘件产品销售收入分别为1.14亿元、2.62亿元和4.7亿元，年均复合增长率达到102.60%。产品需求的快速增长，离不开下游市场的爆发与客户资源的有效积累。

经过多年的技术创新、产品开发及市场开拓，浙江荣泰已在新能源汽车、小家电、电线电缆等下游应用行业均积累了广泛的客户资源，产品已通过美国UL、FDA、德国TÜV以及欧盟的RoHS、PAHs、REACH等标准检测。

公司在整体云母耐火绝缘市场占有一定的市场份额，特别在新能源汽车和家用电器云母应用领域，市场占有率较高。截至2022年，公司在新能源汽车行业的市场占有率为27.14%，与同行公司相比市占率领先。

全球市场规模数据来源：弗若斯特沙利文

作为较早进入新能源汽车云母材料领域的企业，浙江荣泰的产品在全球知名新能源汽车品牌的电池电芯、电池模组、电池包及整车的热失控防护系统中得到了广泛使用。公司主要客户包括特斯拉、大众、宝马、奔驰、沃尔沃、上汽集团、一汽集团等全球或国内知名汽车厂商及全球动力电池龙头企业宁德时代。

目前，浙江荣泰已成为特斯拉、大众、宝马、沃尔沃新能源汽车热失控防护绝缘件主要供应商。公司被沃尔沃评选为“2021年度最佳供应商”，2022年被沃尔沃授予“质量卓越奖”。

根据上市计划，浙江荣泰本次IPO拟募资6.8亿元用于年产240万套新能源汽车安全件项目及补充流动资金。项目完全达产后，年计划销售二维新能源汽车热失控防护绝缘件60万套和三维新能源汽车热失控防护绝缘件180万套。

综合考虑市场容量和产品需求增长趋势，该项目达产时产能可以得到充分消化。预计达产后可实现年销售收入7.92亿元，年净利润1.81亿元，项目所得税后内部收益率为21.49%，所得税后投资回收期为6.88年（含建设期）。

聚焦核心技术研发

浙江荣泰自创建以来逐步参与云母材料制品的全球化竞争，积极拓展云母耐高温绝缘材料产品的使用边界，在三维耐高温绝缘云母制品的材料配方、制造工艺方面进行了自主创新，形成了技术研发、模具设计、生产制造、产品服务一体化的完整解决方案，积累了较多竞争优势。

针对云母材料在新能源汽车领域的应用，浙江荣泰独创了上胶压制一体化成型工艺，实现了云母制品的三维立体造型制备，突破了现有云母制品形状限制，并且提高了产品整体的机械强度、耐候性能以及防火绝缘性能，拓展了云母制品的应用领域。在此基础上，公司生产的新能源汽车热失控防护绝缘件机械强度、耐候性能好，并突破了云母绝缘制品形状的局限，处于国内同类产品的领先水平。

此外，公司目前已设立省级企业研究院、省级高新研发中心等多个创新平台，并先后承担了多项省级、市级重点研究项目和重点高新技术产品的开发工作，通过了IATF16949、ISO9001、ISO14001和ISO45001等管理体系认证，通过了国家知识产权管理体系（GB/T29490-2013）认证和两化融合管理体系（GB/T23001-2017）评定，主持或参与了多项国家、行业及团体标准的起草修订工作。

据了解，目前国家尚未制定用于新能源汽车热失控防护材料的国家标准。为了促进相关材料行业的发展，浙江省率先制定了《新能源汽车用硬质金云母板》团体标准（T/ZZB 1722-2020），并于2020年10月30日起实施。

公司产品性能和团体标准对比，来源：招股书

通过对比后发现，浙江荣泰相关产品在粘结剂含量、导热系数、耐火性等主要性能指标方面优于团体标准。2022年3月，公司“新能源汽车用硬质金云母板”产品已成功入选浙江省经济和信息化厅公布的2021年度“浙江制造精品”名单。（本文首发钛媒体App）

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