3个月投资3个矿，“屯矿狂魔”赣锋锂业如何玩转锂周期

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文 | 华夏能源网

“贪婪时恐惧，恐惧时贪婪”，这是股神巴菲特的金句。而如今，在锂盐投资方面，赣锋锂业实控人李良彬正在践行着这句话。

华夏能源网获悉，近日，江西赣锋锂业集团股份有限公司（简称“赣锋锂业”，SZ：002460）公告称，公司拟以14.24亿元的价格收购镶黄旗蒙金矿业开发有限公司（简称“蒙金矿业”）70%股权。

今年以来，作为国内锂盐龙头企业，赣锋锂业不断大手笔从海内外收购锂矿（湖）资源。

5月，赣锋锂业以自有资金3.6亿元收购新余赣锋矿业10%股权，目标直指江西上饶松树岗钽铌矿；6月，赣锋锂业又斥资近5亿拟认购澳大利亚Leo Lithium Limited公司9.9%的股权，目标是后者旗下的Goulamina项目，该项目推断锂矿石资源总量约2.11亿吨，折合碳酸锂当量约为714万吨。

回顾去年下半年，碳酸锂价格仍处于高位时，锂电产业链中下游企业纷纷向上游进军，疯狂买矿之时，赣锋锂业却没有太多跟进；反而当今年价格持续下滑，一众锂盐企业纷纷折戟、退出之时，赣锋锂业却“逆势”而行，大笔资金投向锂矿资源，意欲何为？

在利润下滑的情况下仍斥巨资买矿，风险极大；但也有业内人士认为，此举是李良彬应对“锂周期”的手段。为何李良彬敢于“逆势”买矿？面对“锂周期”带来的不利影响，赣锋锂业又会如何应对呢？

价格，锂盐企业的生命线

对锂盐企业来说，碳酸锂的价格就是业绩生命线，而碳酸锂的价格又受到“锂周期”的影响。

上一个锂周期被认为结束于2020年。彼时，碳酸锂价格最低时仅为4万元/吨。数据显示，2020年，赣锋锂业净利润为10.25亿元。

本轮“锂周期”则从2021年开始，受益于电动汽车市场需求的爆发，碳酸锂的价格开始出现上涨趋势，尤其到了2022年，价格更是呈现出了爆发式增长，并在下半年始终维持高位。

数据显示，在2022年，碳酸锂的价格最高时一度达到了60万元/吨。

受此影响，国内锂盐企业业绩迎来了大爆发。数据显示，2022年，赣锋锂业实现营业收入418.23亿元，同比增加274.68%；净利润205.04亿元，同比增加292.16%，均创下了历史最好成绩。

然而好景不长，进入2023年，“锂周期”进入了碳酸锂价格下跌阶段，价格从高位60万元/吨一度跌破20万元/吨。受此影响，锂盐企业如同经历了高峰的过山车一样，业绩直线下滑。

就已公布的今年上半年业绩预报的企业来看，雅化集团（SZ：002497）同比下降 53.59%～62.43%，盛新锂能（SZ：002240）同比下降 76.81%～80.13%，而西藏矿业（SZ：000762）同比更是下降了 93.69%～95.79%。

截止华夏能源网发稿，赣锋锂业虽然还未公布上半年业绩，但利润下滑已经初见端倪。数据显示，今年一季度，赣锋锂业净利润为23.97亿元，同比下降32%。净利下滑的一个重要原因就是碳酸锂价格的下跌。

Wind数据统计，今年二季度，电池级碳酸锂均价为25.46万元/吨，较一季度又下降了36.79%。这意味着，赣锋锂业上半年整体净利下滑已成事实。

除此之外，由于赣锋锂业的锂盐生产线是基于锂价上涨时期的需求而建设的，当锂价下跌时，还可能面临库存积压和产能过剩的问题。

库存积压叠加利润下滑，这样的企业为何还要斥资买矿？赣锋锂业为何要“铤而走险”？

事实上，碳酸锂的价格主要受供需关系影响。今年以来，为了避免遭遇“卡脖子”困境，包括宁德时代（SZ：300750）、比亚迪（SZ：002594）等中下游电池厂商、车企也均加入到了“买矿”大军，碳酸锂持续放量，是其价格走低的一个重要因素。

然而，从产业链下游来看，碳酸锂的需求仍十分巨大。

首先在电动汽车市场，据五矿证券研究所预测，到2025年，全球电动汽车销量将达到2474.3万辆，相较2023年预计销量1435.1万辆的年均复合增长率约为31.3%。高盛曾表示，电动汽车产量每增加1%，就会让锂需求比当前全球产量增加40%以上。预计2020—2030年，全球对锂矿资源的需求将增加6倍。

另一方面的需求增量，来自新型储能市场。当前，全球储能市场正处于高速增长阶段，电化学储能占比逐年上升，将成为未来的主要增量贡献者。预计至2025年，全球电化学储能累计规模预计将达到233GW，年新增装机量约77GW。

从这个角度说，碳酸锂的需求端一直在扩大，锂盐企业营收会持续增长，只是毛利率会有所下滑而已。数据显示，2023年一季度，赣锋锂业毛利率为37.33%，同比下降29.32个百分点，但相对于锂电产业链的其他环节，依然属于高利润。

多产业布局，应对“锂周期”

面对“锂周期”带来的碳酸锂价格的大涨大落，李良彬似乎早有预料。在2022年的新年致辞中，李良彬就警醒全体员工：

“锂产品的周期性非常明显，有20万元的昨天，也可能有4万元的明天。”

今年6月29日，在赣锋锂业2022年度股东大会现场，有股东直接抛出了尖锐的问题：“公司董事长李良彬曾说‘锂盐有60万元一吨的昨天，也可能有10万元一吨的明天’，假如真跌至这个水平，赣锋锂业是否还有盈利的能力？”

对此，赣锋锂业发言人表示，公司作为龙头企业有多年的积累，什么样的锂价都见过，“四五万的锂价都能够生存，所以大家也不用太担心”。

回应背后，赣锋锂业或已经做好应对“锂周期”的准备，从下一步规划来看，如李良彬所称，公司将持续完善上下游一体化的资源布局。

华夏能源网注意到，赣锋锂业近年来以锂为核心，不断扩张着业务版图。目前除了上游锂资源开发，在下游锂电池制造以及退役锂电池综合回收利用方面均有所斩获。

早在2014年，赣锋锂业收购了深圳美拜电子，正式切入了锂电池领域。公司的锂电池业务目前涵盖消费类电池、聚合物小电芯、固态锂电池、锂动力电池、储能电池等 5大类、20余种产品。

赣锋锂业的锂电池业务，以2022年度的数据来看，全年动力/储能出货量达到超6GWh；锂电池系列产品贡献营业收入为64.78亿元，占总营收比重15.49%。

针对业界关注的电池安全与续航里程问题，赣锋锂业加大了对固态锂电池的技术研发。公开信息显示，第一批搭载固态电池的“东风E70”（由东风公司与赣锋锂业合作开发的车型）已有50台车批量下线交付市场，实测续航超过400公里。

在提高产能方面，这家公司已在新余、东莞、宁波、苏州、惠州、重庆等地设立锂电池研发及生产基地。今年1月、4月及5月，分别宣布了在东莞市的 50 亿元的储能投资、在呼市的锂电池项目投资和在湖北襄阳的25亿元投资。

刚刚在7月，赣锋锂业又发公告称，拟在内蒙古土默特左旗建设锂电池生产项目，其中一期计划投资60亿元人民币，年产10GWh，一体化发展战略的再落一子。

除了买矿之外，赣锋锂业也开始投资车企。在过去的一年，无论是9月的广汽埃安A轮融资，还是11月的岚图汽车A轮融资，都能看到赣锋锂业的身影。

赣锋锂业布局业务很多，但与许多“跨界”公司不同，其核心业务均围绕“锂”展开。买矿、扩产、投资等巨额投资行为，需要大量资金。2022财年的年报显示，截至2022年底，其现金流约为125亿元；另外，从资产负债情况来看，近五年内，赣锋锂业的负债率在40%上下浮动。

赣锋锂业已经把业务和投资放进了多个“篮子”里，未来如何把这些资源合理利用，实现效益最大化，对于这家激进中的企业，仍存在巨大的考验。

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