美国CPI低于预期，加息概率下调

CPI各项数据分析

美国CPI低于市场预期，7月美国CPI同比为3.2%，市场预期为3.3%，前值为3%；CPI环比上升0.2%，市场预期为0.2%，前值为0.2%。虽然本次同比高于前值为2022年6月以来首次，但仍低于市场预期。前值6月的3%很大程度上得益于高基数的原因，2022年6月美国CPI同比录得9.1%，创40年新高。近期能源价格的反弹市场也早已给出预期，7月布伦特原油价格持续走高，截止今日已至86.37，并且7月天然气也止跌回升。

核心CPI创新低，7月美国核心CPI同比上升4.7%，为2021年10月以来新低。市场预期为4.8%，前值为4.8%，低于市场预期；环比上升0.2%，市场预期为0.2%，前值为0.2%，符合市场预期。

从分项数据来看，CPI服务项（去除能源服务）仍为最大贡献因素，但稍显降温，7月CPI服务录得6.1%，低于前值的6.2%，其中权重占比最大的收容所项同比上升7.7%，前值为7.8%，连续4个月同比下降，医疗服务项继续起降温作用，7月环比下降0.4%，运输服务项依旧起贡献作用，7月录得9.3%并且环比为0.3%，增速高于上月。

CPI商品环比（不包含食品和能源商品）持续下降，7月同比录得0.9%，环比为-0.3%，前值为-0.1%，分项来看，新交通工具、二手车以及服装环比均降温，7月分别为-0.1%，-1.3%，0，前值为0，-0.5%，0.3，但医疗护理环比上升，7月为0.5%，前值为0.2%。

CPI能源项降幅收窄，7月美国能源CPI同比录得-12.5%，高于前值的-16.7%，环比上升0.1%，前值为0.6%。上文我们提到了布伦特原油价格的持续走高与7月天然气的止跌回升，能源项环比依旧为正。

从分项数据来看，能源类商品CPI环比上升0.3%，前值为0.8%，其中CPI汽油环比上升0.2%，CPI燃油环比上升3%，值得注意的是，燃油项为今年以来环比首次转正。能源服务CPI同比录得-1.2%，环比为-0.1%，前值为0.4，电力项为最大贡献因素，7月CPI电力同比为3%，环比为-0.7，前值为0.9，CPI公共事业（管道）燃气服务7月同比为-13.7%，环比为2%，该项在今年2月份以来首次环比转正。

CPI食品项环比持续增加，7月美国CPI食品录得4.9%，环比上升0.2%，今年以来保持环比每月为正。分项看CPI家庭食品环比为0.3%，前值为0，CPI非家用食品环比为0.2%，前值为0.4%。

油价压力依旧，全球原油供应缺口将超过200万桶/日

欧佩克（原油输出国组织）8月10日公布的月度报告显示，由于沙特持续削减产量，今年3季度全球原油市场供应缺口将超过200万桶/日。

沙特自2022年10月以来主导多轮减产为支撑油价，上周沙特能源部宣布今年7月份开始实施的自愿额外减产日均100万桶原油的措施将再延长1个月至9月底，该措施可能还会延长并再次增加减产规模。

沙特目前原油产量降至约900万桶/日，欧佩克13个成员国7月产量为2730万桶/日，下降83.6万桶/日。 随着沙特本月和下月将继续减产，欧佩克成员国3季度的平均日产量可能维持在目前水平，这比全球需求少了约226万桶/日，可能导致库存出现两年来最大幅度的下降。

全球原油消费量不断创新高，欧佩克限制供应持续消耗美国和其他地区的原油库存。欧佩克预计发达国家的原油库存低于五年来的平均水平。欧佩克预测今年全球原油需求将增长244万桶/日，2024年将增长225万桶/日。

 美联储加息概率下调

据CME“美联储观察”显示美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为90.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为9.5%，到11月维持利率不变的概率为74.7%，累计加息25个基点的概率为23.7%，累计加息50个基点的概率为1.7%。

中信证券认为今年以来美国通胀下行较符合预期，核心通胀环比增速近两个月趋缓，7月为美联储最后一次加息的概率较高。

中金公司表示核心CPI连续第二个月环比增长0.2%是一个积极信号，但能源价格反弹显示通胀放缓也并非一帆风顺，美联储9月加息的必要性下降。

我们认为美国就业市场的降温以及核心CPI的下降及创新低，将使得美联储9月加息概率大幅降低。美国7月季调后非农就业人口增加18.7万人，市场预期为20万人，为2020年12月以来最小增幅。并且最新数据显示美国截至8月5日当周初申请失业金人数升至24.8万，高于市场预期的23万和前值22.7万。

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