蓝思科技中报净利润增近三倍，彰显经营韧性与成长潜力 | 看财报

继去年营收、利润双增后，蓝思科技（300433.SZ）今年上半年依旧延续高增态势，向市场传达出经营韧性与成长潜力。数据显示，蓝思科技今年上半年营收、归属净利润、扣非净利润均实现同比增长，其中归属净利润增幅近三倍。业绩大增背后，新能源汽车业务取得的佳绩为蓝思科技的稳定发展形成了强有力的支撑，智能穿戴业务也有望随苹果和Meta智能头显新产品正式发售而放量。

从今年来看，在三季度消费电子旺季+新能源车市场利好+智能穿戴风口的驱动下，随着公司领先的业务布局及结构优化，业绩有望持续向上。

中报净利润增幅创新高

财务数据显示，蓝思科技今年上半年实现的营业收入201.77亿元，同比增长5.18%；归属净利润5.54亿元，同比增长281.9%，扣非净利润4.53亿元，同比增长192.19%。蓝思科技当期归属净利润、扣非净利润增幅创下历史新高。经营活动产生的现金流量净额为43.63亿元，同比增长27.64%，是同期归属净利润的近8倍。

蓝思科技表示，上半年公司主营业务及行业地位未发生重大变动，公司以经营预算与考核为抓手，开源节流取得进一步成效，经营业绩较上年同期显著改善。

报告期内，蓝思科技通过优化管理，在相关费用的管控方面也成效显著。数据显示，2023年上半年，销售费用同比减少9.02%，管理费用同比减少12.55%，财务费用同比减少81.54%。

内生造血能力和抗风险能力持续增强，毛利率也在稳步爬升。今年上半年，蓝思科技综合毛利率16.41%，上年同期为13.55%。

同时，公司长期偿债能力不断增强，负债水平持续下降，或为经济和消费市场复苏时重新提高财务杠杆、增加收益留出空间。截至2023年6月末，蓝思科技资产负债率为39.58%，相较于2018年、2019年、2020年、2021年、2022年的60.39%、52.29%、46.82%、44.13%、43.35%已实现“五连降”。

在资产及负债方面，蓝思科技货币资金同比下降2.75%，主要为提前偿还借款。查阅公司4月26日投资者交流记录表，公司称主要由于主动提前归还了收购蓝思精密的美元贷款，从而节省财务费用，有效规避了利率和汇率波动风险。

在业内人士看来，稳健的财务基本面使得蓝思科技拥有较强的经营韧性，充裕的现金流反哺公司研发投入和产品创新，巩固公司竞争力。可以预见，从2023年开始，蓝思科技资本投入的高峰过去后，稳固的消费电子的主业+加速放量的新业务，蓝思科技作为行业龙头的爆发力值得期待。

新能源汽车业务保持高增势头

相较燃油车，新能源车更符合“双碳”背景下的发展趋势，国家也持续出台新能源车补贴，倡导绿色出行，加之新能源车本身用车成本低、不限行的特性，更满足了消费者的购买和出行需求。

政策支持、车企促销活动加持下，提高了消费者对新能源汽车的购置意愿。根据中汽协统计，上半年国内新能源汽车销售374.7万辆，同比增长44.1%，对应渗透率28.3%，促进了新能源汽车零部件、汽车电子及智能座舱等细分行业快速发展。

作为最早一批布局新能源汽车领域的消费电子企业，蓝思科技已围绕智能座舱，研发、生产中控屏、仪表盘、显示屏、B柱、C柱、充电桩等模组，与超过30家国内外新能源及传统豪华汽车品牌建立合作。同时，公司还配合客户对侧窗、挡风、天幕等大尺寸新型汽车玻璃等新产品进行创新优化和验证。

受益于新能源行业景气度延续向上，也打开了蓝思科技新的业绩增长极。今年上半年，蓝思科技来自新能源汽车及智能座舱类的收入为22.82亿元，同比增长54.98%，毛利率同比增长4.29%。

全球电动化大趋势不改，今年国内外新能源汽车销量有望再创历史新高。根据市场预测，2023年国内新能源汽车销量有望突破900万辆，同比增长超30%，全球销量有望达到1350万辆，同比增长约25%。

为了配合海外客户新需求，就近更好地为客户提供生产制造与售后服务，进一步开拓北美市场，蓝思科技在墨西哥成立了子公司专门从事汽车电子零配件业务。

华泰证券指出，在智能化、电动化发展大趋势下，国内传统零部件实现国产化替代，包括玻璃、车身内外饰等子领域。在汽车玻璃领域，随着全景玻璃装配率进一步提升，汽车玻璃的配套价值也将继续抬升，看好板块龙头企业从中获得成长空间。

消费电子行业复苏有望提速，智能穿戴赛道或延续高景气

近年来，全球智能穿戴设备营收规模不断增长。从细分领域来看，AR/VR是智能穿戴设备重要市场。行业发展趋势进一步明朗，产业链近两年纷纷开始布局AR/VR产业。

相较之下，蓝思科技在智能穿戴设备领域是最早开始对光学、结构件及功能件模组开展研发、创新的企业之一，相关研发已布局7年有余，技术沉淀已经占据先机。拥有丰富的技术储备和全球优质客户资源，为客户提供产品的一站式解决方案与服务，涵盖玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶、碳纤维等新材料。

苹果作为消费电子头部企业，这些年来一直在研发虚拟现实和增强现实技术。浦银国际研报指出，中国市场的iPhone换机率以及可穿戴产品表现优异。二季度，苹果换机用户数取得历史新高。另外，苹果的全球硬件产品装机量超过20亿台，创下历史新高。在中国地区，二季度收入同比增速为+8%，较一季度的-3%提升明显。

随着与客户合作的深入，以及Vision Pro、Quest等重磅产品发布，市场已经开始展望未来两至三年的市场空间，有分析机构对单款产品年出货量看高至2000万部，高端产品看高至500万部。今年上半年，蓝思科技智能穿戴业务的营业收入为11.91 亿元。蓝思科技称，当前处于蓄势待发状态，公司配合相关客户进行的长期研发项目有望逐步进入到收获阶段。

中信证券认为，2023年全球智能机出货量将呈“前低后高”的复苏趋势，预计智能机市场有望迎来逐步复苏。

随着苹果即将在三季度推出AR、MR类型的头显设备消息传出，消费电子市场有望点燃信心。IDC预测，2023年主要终端市场中，AR/VR市场规模有望实现增长85.8%，这一增幅遥遥领先于其他消费电子品类，也有望对蓝思科技产业链产生拉动作用。

值得一提的是，今年7月30日，蓝思科技推出股权激励计划，公司拟以2022年归属于上市公司股东净利润为基数，设置2023-2024年两个年度净利润增长率目标分别为不低于20%和不低于40%。

据业内人士分析，此次股票激励计划，不仅向市场传递公司对未来长远发展的信心，彰显了公司及管理层对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可。公司已布局智能穿戴、新能源汽车等多个高景气赛道，将为未来两年业绩增长提供支撑。（本文首发于钛媒体APP）

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