中国铝业：行业市场弱周期震荡下行，营收净利双降 | 看财报

图源：视觉中国

近日，中国铝业（601600.SH）发布2023年半年报显示，营收及净利润相较上年同期均有所下滑。对于业绩下滑的原因，其表示，主要受原铝、氧化铝市场价格同比下降影响。

市场波动大，7家子公司亏损

半年报显示，中国铝业营收约1340.63亿元，较上年同期减少15.66%；归于上市公司股东净利润约34.17亿元，较上年同期减少23.22%。经营活动产生的现金流净额约103.08亿元，较上年同期减少43.25%。总资产约2076.65亿元，较上年同期减少2.21%。

上半年，中国铝业氧化铝板块营收215.27亿元，较去年同期的281.73亿元减少66.46亿元；原铝板块营收565.93亿元，较去年同期的696.04亿元减少130.11亿元；贸易板块营收为1243.05亿元，较去年同期的1407.81亿元减少164.76亿元；能源板块营收48.24亿元，较去年同期的48.19亿元基本持平。

钛媒体APP注意到，中国铝业旗下23家全资、控股公司中，有7家亏损，分别是中铝矿业、中铝新材料、中铝上海碳素、山西华兴、贵州华仁、兴华科技、山西新材料，合计亏损约14.86亿元。

好消息是，中国铝业2023年上半年投资收益为3.06亿元，较去年同期的1.80亿元增利1.26亿元，主要是该公司投资的联营企业利润同比增加。此外，历史坏账收回较有成效，上半年信用减值转回增利2.33亿元，较去年同期损失0.5亿元增利2.83亿元。

从主产品产销数据看，冶金氧化铝产量、自产冶金氧化铝外销量分别比上年同期减少9.05%、7.42%，精细氧化铝产品增长5.13%。原铝（含合金）产量、自产原铝（含合金）外销量分别较上年减少5.57%、5.11%。煤炭产量较上年同期增长11.67%。总发电量、外售电厂发电量（不含自备电厂）分别较上年同期减少4.81%、8.54%。

中国铝业对上述提及几项业务发展态势均作出说明，以氧化铝为例，上半年国内外氧化铝价格先涨后跌，国际市场1月初因天然气共赢短缺，导致美铝位于澳大利亚的Kwinana氧化铝厂减产三成，刺激海外氧化铝价格上升，但二季度后，由于需求低迷及伦铝价格震荡下行，海外氧化铝价格开始往下走。

国内市场年初氧化铝成本大幅上涨，令氧化铝维持住一定价格强势，2月下旬价格达到高点的每吨2937元，3月起，随着云南限电政策落地及北方新增产能预释放带来的供应宽松预期，国内氧化铝价格同样开始下跌。今年上半年，国内氧化铝现货均价每吨2896元，同比下降3.7%。截至2023年6月底，全球氧化铝产能利用率约为75.2%，中国氧化铝产能利用率约78.9%。

对于2023年下半年氧化铝市场，中国铝业认为，上半年建成投产不少氧化铝新产能，对全年产量增长会带来一定贡献，但矿石供应紧缺，今年晋豫地区采暖季过后复产规模及速度均不及往年同期，一定程度削减供应面净增加值。下半年国内氧化铝运行产能增减情况预计会同时进行，如前述提及在新投产能推动下，氧化铝全年产量仍将继续增加，但受中国电解铝产能天花板制约，国内电解铝新增产能对氧化铝需求的拉动非常有限，需求增量预计主要来自电解铝复产的产能。不过，俄罗斯自中国进口氧化铝数量激增，一定程度上将缓解国内氧化铝新增产能带来的供应压力。

作为中国铝行业龙头企业，中国铝业是全球最大的氧化铝、电解铝、精细氧化铝、高纯铝和铝用阳极生产供应商。从前述中国铝业对氧化铝市场上半年情况分析不难看出，业务受行情趋势影响较大。该公司在半年报中用“严峻”形容2023年上半年产品价格震荡下行、盈利空间大幅收窄的状况，对上半年所取得的业绩认为“较好”。

瞄准中高端拓展新项目

钛媒体APP注意到，截至2023年6月底，中国铝业资产负债率55.61%，较年初降低3%。此外，加快推进国内外资源获取，上半年新增国内铝土矿资源量2100万吨。充电项目亦取得突破，内蒙古华云三期42万吨电解铝项目开工建设，广西华晟二期200万吨氧化铝项目顺利推进，银星能源宁东250MW光伏项目并网发电、贺兰山91.8MW风机改造项目批复开工，中铝山东、山西中润等5个分布式光伏发电项目启动建设。

与此同时，中国铝业加快产品向中高端发展，新立项精细氧化铝项目12项，锂电池隔膜材料、微粉氢氧化铝项目开工建设；中铝碳素包头12万吨预焙阳极建成投产，抚顺铝业9.5万吨炭素点火启动。

中国铝业指出，当前全球形势更趋复杂，不确定性因素增多，世界经济增长持续疲软，国内需求动力不足，铝行业市场弱周期震荡下行。针对这些不利因素，中国铝业拿出了一系列措施积极应对，譬如，加强采购、销售、物流三大平台及平台与企业间“产供销运”协同，持续提升降本增效能力；提高周转效率；提高直采直销比例；强化推进新一轮找矿行动同时加强现有矿山产能挖潜和接续生产等。

兴业证券研报认为，随着国内经济逐步复苏，铝行业景气度有望回升，中国铝业作为作为铝业龙头将充分受益。此外，随着公司降本措施实施，公司盈利能力有望进一步提升。截至8月24日收盘，中国铝业每股报收于5.94元，上涨2.06%，总市值1019亿元。(本文首发于钛媒体APP，作者|方璐)

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