停牌525天后，中国恒大沦为仙股，复牌首日股价暴跌80%

幸运之神再次眷顾许家印，虽然从表现上来看，这次“幸运的眷顾”夹杂着些艰难。

8月28日，已停牌525天的中国恒大（03333.HK）在港交所恢复交易，距离停牌18个月的期限仅剩十余天。

虽然复牌，但公司的股价毫不意外地迎来大跳水，低开后持续下探，盘中低见85.09%，已跌成“仙股”。

截至今天港股收盘，中国恒大股价报收0.35港元，跌78.79%，当前公司总市值约46.22亿港元，较停牌前的约217.87亿港元市值缩水超171亿港元。

停牌超17个月

去年3月21日，中国恒大因无法发出上一年的业绩报告被停牌，而在此之前公司已陷入严重的债务危机中。

据公司8月中旬披露的2022年年报显示，截至去年底，中国恒大实现营收约2301亿元，净亏损约1258亿元，公司总资产约1.84万亿元，总负债约2.44万亿元，公司同时面临持续亏损及资不抵债的困境。

彼时，市场情绪并不乐观，多数人认为中国恒大难以翻身，加之8月17日又传出公司在美国申请破产保护的消息，让中国恒大及创始人许家印均陷入负面舆论中。

不过此后，恒大系未再对市场消息发布任何回应，直至8月25日晚间，中国恒大在港交所发布公告称，公司已完成所有复牌指引并将于8月28日正式复牌。

对于中国恒大的复牌，IPG中国区首席经济学家柏文喜认为，在公司此前公布的惊天亏损业绩报表，以及债务重组、破产保护、许家印离婚存在重大不确定性和房地产市场回暖乏力等行业基本面不容乐观等众多负面因素影响下，中国恒大复牌首日虽受到证监会A股强力托市“组合拳”的加持，但依然出现了暴跌近80%的状况，表明市场与投资者对于中国恒大的未来信心极度缺乏。

同时，柏文喜向钛媒体APP指出，中国恒大复牌本来有利于推动恒大债务重组乃至公司重整的，但复牌后股价大幅暴跌，也给下一步的保交楼、恒大债务重组、公司重整以及债权人大会蒙上阴影，无疑会增大上述一系列工作的难度。

易居研究院研究总监严跃进对中国恒大的复牌持相对乐观的态度，他认为，此次中国恒大的复牌与补跌情况有关系，但也可以认为是一些重大利空已经得到积极释放的结果。从中国恒大目前的发展来看，遇到了几个好的机会，包括房地产市场新一轮救市工作持续稳定推进、恒大各板块陆续开展有序经营、地产股本身有补涨的空间，所以后续中国恒大股票依然有继续拉升的可能。

严跃进告诉钛媒体APP，公司复牌对于中国恒大的债务解决是有帮助的。一方面，复牌说明公司未倒闭，依然可以在资本市场上有作为；另一方面，在债务处置方面有更强的把控能力。不过，中国恒大存在的危机和风险仍需要投资者高度警惕，公司需要积极做好经营工作，确保经营稳、财务好、信心足，以更好解决债务问题和修复市场信心。

值得一提的是，在复牌前一日（8月27日），中国恒大还披露了2023年上半年业绩报告，报告期内，公司实现合约销售金额334.13亿元，合约销售面积511.5万平方米，上半年累计销售回款271亿元。但公司的扩损情况仍未得到改善，期内公司净亏损达到392.5亿元。

负债方面，截至6月30日，公司总资产约1.74万亿元，负债总额达2.39万亿元，剔除合约负债6039.8亿元后为1.78万亿元，较2022年末剔除合约负债后的1.72万亿元，增加约678.3亿元。

在目前的主要负债中，包括借款6247.7亿元、应付贸易账款及其他应付款项1.06万亿元（含应付工程材料款5961.7亿元）、其他负债1028.8亿元。借款平均面利率为7.97%，较2022年末的8.12%有所降低。

债权人会议再度延期

除了恢复上市地位，原定于今天举行的恒大债权人重要会议也迎来再度延期。

8月28日午间，中国恒大发布公告称，恒大协议安排会议将延期至9月26日举行，景程协议安排、天基协议安排也将延期至9月25日举行。

对于此次延期，中国恒大表示，尽管协议安排会议召开在即，公司及其信息代理人仍接连收到恒大协议安排债权人就重组提出的多项问询。因此，公司及其信息代理人和顾问有必要继续致力于解答协议安排债权人的疑问并协助协议安排债权人。

公司认为，在如此规模和复杂的重组中，境内外全部协议安排债权人都要理解重组程序和协议安排条款是至关重要的，以最大限度地提高债权人对重组的参与度并为其知情决策提供支持。

对此，严跃进向钛媒体APP分析到，此次延期的三个会议均涉及恒大各类债务处置工作，而且对于会议推迟的原因推迟也做了解释，虽然中国恒大复牌首日股价大跌，但客观上要理解为是补跌，且复牌对于公司在债务问题处置方面有更加强的底气。而从公司经营来看，旗下地产板块、新能源汽车和物业的复牌，也在说明其经营情况得到持续改善，类似改善的优势对于公司债务问题处置，尤其是和投资者的谈判工作推进等都有积极的作用。

“预计后续谈判方面，对于中国恒大会更有优势。尤其这次提及让债权人更好以更多时间考虑本集团发展，其实也是希望债权人重新评估公司的发展，总体上中国恒大的主动性增强，同时化债方面也更加具有新思路。”严跃进补充道。

今年3月，中国恒大提出了规模超190亿美元的境外债务重组方案；后于7月底获得香港法院批准，债权人将在8月23日对离岸债务重组计划进行表决；8月中旬，因恒大汽车（00708.HK）引入战略投资者等动作，协议会议延至8月28日举行；而今债权人会议再度延期至一个月后。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜陈伟纳）

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