财新PMI录得51.0，重回扩张区间

9月1日，8月财新中国制造业采购经理指数（简称“财新PMI”）发布，至此8月两大PMI指数均已出炉，其中财新PMI录得51.0，较7月回升1.8个百分点，这意味着8月中国制造业重回扩张区间。

前一天，国家统计局发布的8月PMI为49.7%，较上月上升0.4个百分点，与财新PMI一致，5月以来，官方PMI与财新PMI一度出现背离，这主要是财新的调查对象主要是私营企业尤其是出口企业，二者重回一致，说明近期出台的一系列支持民营经济发展的措施起了作用，由此可以判断，是时候调整宏观经济预期了。

内外需回暖，制造业景气水平提升

今年以来，一季度官方制造业PMI一直在荣枯线上方运行，这也使得市场对经济走向持乐观态度，二季度开始转弱，连续5个月处于荣枯线下方，上半年整体经济走成了“强预期、弱现实”，这在一定程度上也影响了市场对下半年的预期，7、8月A股的回调也反映了市场从强预期转为弱预期。

不过好的一点是在5月份PMI触底之后，已经连续三个月回升，8月官方制造业PMI较7月回升0.4个百分点，达到49.7%，逼近荣枯线，财新制造业PMI较7月份回升1.8个百分点，达到51.0，回归荣枯线上方，这也说明，我国的制造业景气水平提升，叠加7月政治局会议以来，各有关部门出台了多项措施，尤其是支持民营经济，调整房地产政策等，因此，市场可以适时调整预期了。

数据来源：choice

具体来看，构成PMI的5个分类指数当中，生产、新订单、原材料库存、供货商配送时间4项指数均实现了环比上升，仅从业人员指数环比略降0.1个百分点，在调查的21个行业中，有12个行业PMI环比上升。

分类指数显示，内外需回暖。生产指数为51.9%，比上月上升1.7个百分点，表明制造业生产扩张力度有所增强。新订单指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业市场需求有所改善，新增出口订单指数环比回升0.4个百分点至46.7%，结束了连续五个月的下滑趋势，这表明外需有了积极变化。供应商配送时间指数为51.6%，比上月上升1.1个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间加快。原材料库存指数为48.4%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄。从业人员指数为48.0%，比上月略降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度基本稳定。

分行业来看，农副食品加工、化学原料及化学制品、汽车等行业的生产指数和新订单指数均高于53%，这表明这几个行业在经济复苏过程中起到了领头羊的作用，从二级市场表现来看，汽车板块也得到市场的认可。

从企业类型来看，大中小型企业PMI均有所回升，其中大型企业表现最佳，中型企业次之，小型企业复苏节奏仍有待政策发力。8月，大、中、小型企业PMI分别为50.8%、49.6%、47.7%，分别环比上升0.5个、0.6个、0.3个百分点。其中大型企业PMI在荣枯线上方运行，且保持较高的环比增长，这说明，大型企业经济压舱石的作用稳固；中型企业逼近荣枯线，环比增长最快，中型企业明显改善。而小型企业低于荣枯线，且环比增速最低，小型企业对于提高就业、活跃经济有着不可替代的作用，近期支持民营经济的一系列措施已经出台，随着政策的落地，小型企业的复苏有望加快。

暑期消费贡献非制造业PMI

8月，非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，仍处于扩张区间。暑期消费处于高景气度空间，随着暑期的过去，预计暑期消费对非制造业PMI贡献度有所下降，但随着近期各部门、各地房地产政策的调整速度的加快和力度的加大，预计“金九银十”的到来，房地产等行业的商务活动指数将接棒暑期消费。

非制造业PMI分类指数表明，非制造业需求有所下降，但市场预期相对乐观。从分类指数来看，投入品价格指数为51.7%，比上月上升0.9个百分点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平继续上涨，其中建筑业投入品价格指数为48.4%，比上月下降2.3个百分点；服务业投入品价格指数为52.3%，比上月上升1.5个百分点。

销售价格指数为50.0%，比上月上升0.3个百分点，位于临界点，表明非制造业销售价格总体水平与上月持平，其中，建筑业销售价格指数为50.4%，比上月下降1.6个百分点；服务业销售价格指数为49.9%，比上月上升0.6个百分点。

新订单指数为47.5%，比上月下降0.6个百分点，表明非制造业市场需求景气度下降，其中建筑业新订单指数为48.5%，比上月上升2.2个百分点；服务业新订单指数为47.4%，比上月下降1.0个百分点。

从业人员指数为46.8%，比上月上升0.2个百分点，表明非制造业企业用工景气度有所回升，其中服务业从业人员指数为47.2%，比上月上升0.4个百分点。业务活动预期指数为58.2%，比上月下降0.8个百分点，继续处于较高景气区间，表明非制造业企业对近期市场恢复发展保持乐观，其中，建筑业业务活动预期指数为60.3%，比上月下降0.2个百分点；服务业业务活动预期指数为57.8%，比上月下降0.9个百分点。

暑期消费带动下，相关服务业处于高景气区间，房地产相关需要政策刺激。从行业来看，建筑业商务活动指数为53.8%，比上月上升2.6个百分点；服务业商务活动指数为50.5%，比上月下降1.0个百分点。其中铁路运输、航空运输、住宿、餐饮、电信广播电视及卫星传输服务、生态保护及公共设施管理、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间；资本市场服务、保险、房地产等行业商务活动指数低于临界点。

非制造业PMI总体虽然略有走低，但结构上，部分行业仍然处于高景气区间，暑期消费的推动作用下，铁路、航空、住宿、餐饮、文娱表现颇佳，其中暑期票房达到了206亿，观影人数达到5.04亿人次，堪称“史上最强”暑期档，预计观影热度有望延续至国庆档。

此外，近日广州率先打响了一线城市“认房不认贷”的第一枪，随后深圳、上海、北京也纷纷跟上节奏，各地严阵以待“金九银十”，预计将提振资本市场服务及房地产等行业商务的景气度，扭转非制造业PMI下行趋势。（本文首发于钛媒体App，作者｜刘洋雪）

 更多宏观研究干货，请关注钛媒体国际智库公众号：

更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App

​Read More