普华永道：展望2024年全球健康产业并购趋势

近日，普华永道的一份报告指出，随着交易阻力开始消退，创新技术的竞争将变得更加激烈，从而加速 2024 年健康行业的并购。 

在2023年，制药和生命科学以及医疗保健服务的并购保持弹性，能够推动价值的创新公司吸引了大量投资者的兴趣。

2024 年交易将加速脱离这一基线，正如已经发生的那样，并购活动在 2023 年底和 2024 年前几周有所回升。

尽管利率上升和监管审查等不利因素依然存在，但投资者和贷方在这种环境中变得更加自如。在健康产业中更具吸引力的领域，交易撮合者虽然仍保持选择性，但似乎渴望追求高质量资产，这反过来可能会释放一些被压抑的并购需求。

面对即将到来的专利悬崖，大型制药公司预计将继续寻求中型生物技术公司，以填补管道缺口。投资者对用于对抗糖尿病和增强减肥效果的 GLP-1 药物的兴趣，以及对精准医疗的持续关注可能会推动 2024 年的并购活动。

非核心资产的剥离也仍然是首要考虑因素。一些基金在其投资组合中持有的投资已接近其目标持有期的结束，这可能会导致更多资产在 2024 年进入市场。

尽管人们对 IPO 市场将在2024年逐步重新开放持谨慎乐观态度，但可能会倾向于拥有强劲临床数据的公司，持续的市场不确定性以及几个国家即将举行的选举，这可能会减少可用的退出窗口，迫使一些公司等到2025年。

因此，到2024年，并购和资产剥离可能仍将是生物制药的主要退出战略和筹资机制。由于高利率可能会持续下去，企业正在审查其资产组合，以寻找那些无法通过所要求的最低利率来为股东带来增值的资产剥离候选人。

虽然许多大型交易暂停，但我们预计会看到更多的合作和合资企业，包括与非营利组织的合作，以完成重要的交易。

不断增长的GLP-1药物市场的交易机会
GLP-1 是通过降低血糖水平和促进减肥来治疗 2 型糖尿病的药物。这些药物已经取代了 COVID-19 mRNA 疫苗的能力，成为制药行业的超级明星。
投资者和分析师认为这些药物的市场潜力巨大，分析师的预测各不相同，但一些分析师估计潜在销售额将达到 1000 亿美元或更高。
预计全民对这些药物的巨大且可持续的需求导致诺和诺德和礼来等公司的收入增加和股价上涨，这些公司已经在市场上推出了 GLP-1。
整个价值链上的公司都将竞相在这个快速增长的市场中占据一席之地，并为创新付出高昂的代价。
GLP-1 最常见的是注射药物，因此，那些能够证明通过口服作用方法提供这些药物的生物技术公司可能会成为 2024 年备受追捧的并购目标。
我们已经看到大型制药公司投资开发口服 GLP 的例子，如罗氏拟收购 Carmot Therapeutics 以及阿斯利康与 Eccogene 签订的独家许可协议所示。
GLP-1 的功效和预计的广泛需求也引发了投资者对专注于治疗糖尿病、睡眠呼吸暂停、心血管疾病和其他疾病的产品和服务需求减少的担忧。
近几个月来，受到 GLP-1 影响的医疗技术公司的股价受到了负面影响，这为并购创造了潜力，因为受到这些新药干扰的医疗科技公司寻求重新定位。
其他并购热点
除GLP-1外，我们预计以下领域将成为2024年并购活动的热点：

1.制药与生命科学

生物技术收购以避免专利悬崖：在本世纪后半叶，大型制药公司将继续面临专利悬崖和管道缺口，并将寻找并购机会来实现其增长计划。能够填补本世纪后半段管道空白的中小型生物技术公司将在 2024 年受到极大关注。
拥有强劲现金流的 CRO、CDMO 和医疗科技公司：能够继续表现出强劲现金流的CRO、CDMO以及医疗科技公司将成为 2024 年对企业和企业的投资有吸引力的行业。鉴于该领域的预期增长轨迹，具有 GLP-1 能力的公司将受到特别关注。
剥离非核心资产：大型制药集团剥离非核心资产的动力仍然很高，以减少研发费用，并帮助产生现金，为与其核心竞争力更紧密的新投资提供资金。这将使投资组合优化坚定地保留在 2024 年交易撮合者的议程上。
人工智能：人工智能技术使药物发现和开发更快、更便宜，甚至识别传统方法无法达到的全新药物，可能会导致制药公司、生物技术公司、初创企业和其他公司通过并购来获得在该领域取得进步的能力。
2.医疗保健服务
医院：许多医院面临财务和运营挑战，主要源于与大流行相关的政府资助的中断、利率上升导致的国家预算压力加大以及临床劳动力持续短缺等因素。陷入困境的医院交易可能会给私募股权公司带来机会。
通过数字创新填补价值差距：上述人员配置挑战、成本上涨和政府资金削减给医疗保健提供者带来了进一步的压力，要求他们寻求数字效率来帮助缩小差距。
远程医疗、健康技术和分析公司将继续成为有吸引力的投资资产，作为帮助填补这些价值差距的一种手段，公司选择购买而不是构建这些关键能力。
推动消费者医疗保健的长期趋势：由于全球人口老龄化和收入水平等人口变化，对消费者保健产品的需求正在增长。
专门从事消费者健康领域的公司在 2024 年可能仍将是有吸引力的收购目标，因为最近剥离的纯 OTC 和消费者健康业务预计将利用交易来加速自己的转型计划。
54%的健康产业首席执行官表示，他们计划在未来三年内至少进行一项收购。
2024年健康产业并购重点主题
监管机构的作用：虽然监管机构将继续在医疗服务行业进行更大规模交易的意愿方面发挥作用，但它们可能不会像以前那样对 2024 年的并购产生巨大的威慑作用。2023年，一些交易撮合者对进行规模更大的交易犹豫不决，转而将注意力转向通常受到较少监管审查的规模较小的交易。其他公司则推进收购计划，但面临着监管挑战，需要提起诉讼，并阻止或推迟完成交易。
然而，美国联邦贸易委员会 (FTC) 最近遭受的重大损失，例如安进于 2023 年 10 月完成的以 278 亿美元收购 Horizon Therapeutics 的交易，可能会鼓励交易撮合者寻求这些中型至大型交易重新燃起了兴趣。监管机构还在密切监视医疗保健服务行业内的并购活动，并预计将对任何可能被认为会破坏患者护理服务或提高患者护理价格的交易采取行动。
剥离非核心资产：随着利率上升迫使企业向股东展示更高的回报，预计企业将继续战略性地评估和识别非核心和利润摊薄资产以进行剥离。这些撤资的收益将提高这些公司的交易能力，因为它们寻求收购符合其战略愿景的资产。
研发管道回报率的压力：除了研发活动外，制药公司还将通过将资本引导至中型生物技术公司来寻求解决其药物管道中的缺口，并以更高的利率和所需的投资回报，卖家有责任提供支持其价值的良好数据。
在美国，2022 年的《通货膨胀削减法案》降低了研发的总体回报，缩短了药物的排他性窗口，并对小分子药物产生了不成比例的影响。公司将需要相应地重新评估并可能重新平衡其研发渠道和并购目标。
碎片化行业持续集中：私人诊所、专科护理机构、牙科诊所、兽医诊所以及眼科、体外受精、疗养院和老年护理等服务团体仍然碎片化，预计 PE 将继续关注这些行业。
然而，在评估这些平台整合时，私募股权交易撮合者将需要仔细评估对其医疗保健提供商所有权的监管风险和政治审查。上述行业以及医院供应商的人员短缺和政府对流行病支持的结束正在造成运营和流动性挑战，可能导致重组或不良并购增加。
提供具有成本效益的基于价值的医疗服务的数字化能力：成熟的公司被迫对其业务模式进行现代化改造，以在劳动力和能源成本不断上升、资金挑战以及基于传统收费支付模式的转变的情况下保持生存能力。
那些通过实施分析技术、数字化直接面向消费者的治疗产品、智能健康设备和其他软件创新来寻求数字化机会的公司将继续收购或与能够提供这些数字解决方案的数据和分析及其他技术公司合作。
合资企业和合伙企业不断增加：我们预计企业将越来越多地探索利用合伙企业和合资企业，作为直接收购大公司的替代方案，以实现转型目标。这已成为制药行业越来越流行的交易模式，例如，默克最近宣布与第一三共 进行 220 亿美元的合作。
医疗保健行业的合资企业也有所增加，包括私募股权集团与医院和医疗保健系统之间以及非营利组织之间的合资企业，例如最近宣布的 Henry Ford Health 和 Ascension Michigan 之间的 105 亿美元合资企业。
2023年并购数量和价值
2022 年至 2023 年间，全球健康行业并购数量下降了 8%，同期交易金额增长了 9%。制药和生命科学行业与医疗保健服务行业的趋势截然不同。

制药和生命科学交易量增长了 2%，但交易金额增长了 22%，原因是宣布的大型交易（价值超过 50 亿美元的交易）数量从 2022 年至 2023 年期间的 6 笔增加到 11 笔。

医疗保健服务交易量和交易额分别下降 19% 和 32%。今年仅发生一宗大型交易，而前一年为三宗。

说在最后：
健康行业的交易撮合者现在可以采取措施制定全面的并购战略，提前考虑多项交易，以推动增长和业务转型，并创造价值和持续成果。
成功的交易撮合者将是那些主动评估现有投资组合、采取果断行动追求增值目标并平衡当前环境中持续存在的监管和宏观经济风险的人。
—The End—
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