henry 发自 凹非寺

量子位 | 公众号 QbitAI

一个个赚飞的AI编程公司其实已经亏爆了！

TechCrunch的最新调查带来了这个反常识的冷思考。

这一思考源自这样一个疑问：

为啥Windsurf半年估值翻倍，年入4000万美元，估值高达30亿，还要急着卖？

风头正劲却急着脱身，怎么看都觉得——必有蹊跷？

看起来赚疯了，实际上亏惨了

先看一组数据（来自SaaStr）：

• Windsurf：ARR (年经常性收入）4000 万美元，半年估值翻倍，差点被OpenAI以30亿美元收购
• Cursor (Anysphere)：ARR5亿美元，估值99亿美元，创下SaaS历史上最快达到1亿美元ARR纪录（12 个月）
• Replit：ARR1亿美元，估值11.6亿美元——18个月内增长10倍
• Lovable：2025年6月ARR达到7000万美元，Creandum提供1430万欧元融资

乍一看，这不挺好吗？

收入有了，估值有了，增长神话有了，群众的呼声也有了！

但对于AI编程这种依靠客流和订阅的商业模式，不能光看收入，重要的是利润。

这就好比你开了一家餐馆，天天满座，台前台后干得热火朝天，流水高得不得了，年底一合计，倒贴2w，是一个道理。

据一位接近Windsurf的人士表示，

AI编程公司普遍有着（尤其是Windsurf）极高的运作成本，毛利率表现出显著的负值。

换句话说，Windsurf虽然收入高，但运营成本远远高于公司能够收取的费用。

其中，大语言模型的调用费就占了成本的大头。

一方面，像Anthropic和OpenAI这样的模型供应商会不断更新自家模型的编程性能。

于是，为了确保产品性能不落后，像Windsurf这样的AI编程公司就不得不紧跟基础模型升级的脚步；

另一方面，模型的调用费用属于可变成本（按 Token 计价），调用量越大，费用越高。

因此，用户越多，模型调用量通常也会越大，进而导致运营成本越高。这与传统软件行业中用户越多，成本分摊越充分，单位成本越低的逻辑恰恰相反。

AI编程初创公司Mocha创始人Nicholas Charriere就吐槽道：

所有代码生成产品的利润率都处于近似平衡或亏损的状态，情况可以说是相当糟糕，并且该领域所有初创公司的可变成本相差无几，可能在10%到15%之间。

此外，AI编程领域还面临着激烈的市场竞争。

无论是Cursor、Replit、Bolt、Lovable这些后起之秀，还是Anthropic，OpenAI这些模型提供商的亲自下场，都使得AI编程这件重投入、高使用成本、难以形成护城河的买卖变得更加艰难。

前途不是一片光明吗？怎么突然这么黑暗了，黄教主给的剧本可不是这么写的。

如何扭亏为盈？

为了提高利润率，AI编程公司们做了一些尝试。

首先就是自研模型，减少对外部模型的依赖，不让模型供应商牵着鼻子走。

但这里也面临着相当棘手的取舍：

例如，据Windsurf的相关人士表示：由于自研模型成本巨大，Windsurf联合创始人兼CEO VarunMohan不得不放弃了这一计划。

与Windsurf不同，Cursor的母公司Anysphere则在今年一月高调宣布自研模型，这将使其对成本拥有更多控制。

但略显尴尬的是，Anysphere在七月挖来了AnthropicClaudeCode团队的两位核心成员，但两周后，这两名员工又返回了Anthropic。

其次，相比自研模型，显然还有一条更轻松的路——被收购，出售公司的目的在于当市场还未被巨头瓜分干净时，先凭借当前份额锁定高额回报。

Windsurf就是做了这么一个最艰难的决定。

此外，除了被收购外，不少像Anysphere这样的AI编程公司还将希望寄托于大语言模型成本的下降。

随着像GPT-5这样的先进模型的不断推出，推理成本应该会随着计算效率的提高而下降。

就像GoogleVentures的合伙人ErikNordlander说的：“现在的推理成本，是有史以来最高的。”

但事实果真如此吗？

据TechCrunch报道，最新一代AI模型的一些成本不仅没有下降，反而上涨了，因为它们在处理复杂、多步骤任务时所需的时间和计算资源更多。

最后，也是最无奈的一招——向用户开刀。

Anysphere最近调整了定价结构，把运行最新版Claude模型所增加的成本转嫁给最活跃的用户。

这一操作多少有点被刺用户，因为用户原以为$20/月的专业版订阅就已涵盖了所有费用。

不久之后，AnysphereCEO Michael Truell在一篇推文中就价格变化沟通不清进行了道歉。

别看这一通骚操作下来很迷，但在某种程度上，这正是AI编码公司当下“进退维谷”的写照。

尽管Cursor是目前最受欢迎的AI应用之一，但依旧改变不了用户对价格非常敏感的事实。

正如一位投资人表示，如果有其他公司开发出比Cursor更好的工具，用户可能并不会在一棵树上吊死。

但话又说回来了，这些都是巨头的烦恼。

不过，如果连巨头都找不到盈利模式，那些拼命融资的AI编码初创，究竟在赌什么？又赌得起多久？

参考链接：
https://techcrunch.com/2025/08/07/the-high-costs-and-thin-margins-threatening-ai-coding-startups/